宏桥控股2026年半年报点评：财务结构持续优化，一体化龙头盈利能力稳健

宏桥控股2026年半年报显示，公司实现营业收入865.04亿元，同比增长11.95%；归母净利润156.45亿元，同比增长77.02%。单季度来看，2026Q2营业收入455.71亿元，同比增长21.17%；归母净利润88.87亿元，同比增长126.41%。盈利能力显著改善主要得益于电解铝盈利能力增强，铝价维持高位及下游需求较好带动毛利提升。财务费用大幅下降，2026H1财务费用3.56亿元，同比下降61.29%，主要系借款规模下降、利息支出减少及汇兑收益增加。资产负债率降至44.82%

未来铝供需呈现紧平衡格局。国内产能天花板临近，海外印尼等国新增产能分批次释放，增量难以弥补中东减产影响。据SMM预计2026-2028年国内铝供应增速为2.0%/0.7%/-0.7%，需求增速为2.0%/1.5%/0.7%。铝锭库存持续去化支撑铝价高位运行，2026年1-7月国内未锻轧铝及铝材累计出口量达404万吨，同比增长16.42%。铝价高位运行，铝企高利润有望延续

宏桥控股报告中重点分析了盈利能力显著改善和财务结构同步优化。盈利能力改善主要源于电解铝板块，2026H1电解铝市场价格整体处于历史高位（均价24,135元/吨，同比+18.79%），液态铝板块实现营收519.34亿元（同比+6.04%）。铝深加工产品价格亦有一定支撑，2026H1板块营收103.97亿元（同比+39.73%）。氧化铝板块价格偏弱运行，2026H1氧化铝均价为2651元/吨（同比-22.40%），营收132.61亿元（同比-13.16%）。财务费用大幅下降，2026H1财务费用3.56亿元，同比下降61.29%

当前铝市场现状表现为供需紧平衡，铝价高位运行。铝材出口同比显著增长与国内电解铝社会库存持续去化，给予铝价较强支撑。2026年1-7月国内未锻轧铝及铝材累计出口量达404万吨，同比增长16.42%。国内产能天花板临近，海外新增产能释放增量难以弥补中东减产影响。据SMM预计2026-2028年国内铝供应增速为2.0%/0.7%/-0.7%，需求增速为2.0%/1.5%/0.7%，行业供需17/11/8万吨，国内延续紧平衡状态

研报中提示的主要风险包括氧化铝价格下跌超预期、铝价下跌超预期、海外地缘政治风险。氧化铝价格下跌可能导致公司氧化铝板块盈利能力下降；铝价下跌将直接影响公司核心业务盈利水平；海外地缘政治风险可能对铝材出口及全球供应链造成不确定性，需密切关注相关风险变化