湖南裕能（301358.SZ）2026年半年报点评：产品结构持续优化，一体化和技术优势显著

产品结构持续优化，一体化和技术优势显著 glmszqdatemark2026年08月23日 事件。2026年8月19日，公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入348.77亿元，同比+142.92%；实现归母净利润29.10亿元，同比+853.51%；实现扣非归母净利润29.58亿元，同比+854.20%。2026Q2，公司实现营业收入199.12亿元，同比+162.15%，环比+33.05%；实现归母净利润15.54亿元，同比+636.90%，环比+14.58%；实现扣非归母净利润16.19亿元，同比+619.48%，环比+20.94%。 推荐维持评级当前价格：67.28元 磷酸盐正极材料增长明显，产品结构持续向好。2026H1，公司磷酸盐正极材料实现营业收入342.72亿元，同比+143.47%，毛利率为14.81%，同比+7.84pct。2026H1，公司磷酸盐正极材料销量为66.72万吨，同比增长38.77%；其中高端产品销量约41.67万吨，在总销量中占比提升至62.46%；应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%，高端化、差异化的产品布局成效凸显。此外，公司大力开拓海外市场，对国内锂电池企业海外基地供货增加，并持续推进与多家大型海外电池企业的产品送样及验证工作，公司磷酸盐正极材料海外销量达1.8万吨，较上年同期实现跨越式增长。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师李孝鹏 执业证书：S0590525110040邮箱：lixiaopeng@glms.com.cn分析师席子屹 持续完善一体化产业链。公司拥有丰富的磷矿资源储备，通过打通采矿、选矿、磷化工完整上游链条，从源头保证长期稳定磷资源供给；在磷酸盐正极材料环节，公司有序推进高端产能建设与产线技改升级，高端产品产能持续提升，优化产品供给结构；此外，公司开始启动新一轮项目建设，扩大碳酸锂生产产能，为原材料供应提供有力支撑；海外基地建设方面，2026H1西班牙项目全面启动项目工程建设，为公司全球化产能布局与海外市场拓展奠定坚实基础。 执业证书：S0590525110043邮箱：xiziyi@glms.com.cn 分析师朱碧野执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 产品技术优势显著，前瞻布局前沿技术领域。公司已稳定量产的高压实磷酸铁锂正极材料压实密度可达约2.6g/cm³或更高，具备6C快充、高能量密度、低温适配等优势；储能专用产品循环次数可达12,000次以上，能量效率和过充安全性能高。在前沿技术领域，公司提前布局并研发适配固态电池的正极材料，重点推进富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂等材料的技术攻关；此外，公司也在同步提前布局钠离子电池正极材料技术储备。 投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为771.14、901.90、992.01亿元；归母净利润分别为60.80、68.36、74.19亿元；2026-2028年EPS分别为7.17、8.06、8.75元，以8月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为9X、8X、8X，考虑公司产品技术迭代叠加客户结构优化，一体化布局提效降本可以拓宽盈利水平，维持“推荐”评级。 相关研究 1．湖南裕能（301358.SZ）2024年年报点评：业绩稳健向好，出海叠加一体化提高竞争力-2025/03/162．湖南裕能（301358.SZ）2024年三季报点评：新品逐步上量，一体化加速-2024/11/013．湖南裕能（301358.SZ）2024年半年报点评：坚定布局一体化，龙头加快出海-2024/08/27 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，关税加码影响利润水平等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室