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东吴宏观研报的核心内容是什么？
本报告分析当前资金利率低位运行情况，指出10年期国债利率年内大概率下破1.60%，30年期国债利率或下破2.0%。报告强调10年期国债受央行干预程度高，而30年期国债下行更顺畅，主要因交易盘占比高、干预程度低。当前30年期国债较10年期利差未达2024年下半年低位，且较2025年1-2月低点仍有约26个基点空间。
报告对债券市场发展趋势有何分析？
报告认为股债跷跷板效应持续，权益市场偏弱利好债券。内需整体偏弱使利率难以上升，央行维持结构性宽松态度，总量降息预期暂无。近期国债免税政策调整传闻对债市造成短期扰动，但更多是约束利率下行过快，不代表政策转向。保险资金在新资产负债新规引导下，或将部分仓位转回债券，30年国债ETF近5个交易日有4天净流入。美债利率近期下行，对中债的扰动整体减弱。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了10年期和30年期国债利率的下行趋势及央行干预可能性。指出10年期利率破1.60%概率高，而30年期国债因交易盘占比高、央行干预程度低，中期下行更顺畅。同时分析了股债跷跷板效应、内需偏弱、央行政策态度、国债免税政策传闻、保险资金配置需求及美债利率变化等因素对债市的影响。
当前债券市场现状如何判断？
当前资金利率低位运行，长端国债利率小幅分化。10年期国债利率距年内下破1.60%仅剩约4个基点，破位概率高。30年期国债利率小幅抬升，但下行空间仍较大。股债跷跷板效应明显，权益市场偏弱利好债券。央行维持结构性宽松，总量降息预期暂无。保险资金有转回债券需求，美债利率下行减轻外围扰动。
报告提示了哪些风险？
报告提示需关注隔夜政策利率切换时点及水平、10月26日税期和月末资金、月末MLF操作、11月超长端国债供给、10月信贷情况等。风险包括财政增量政策加码、机构止盈集中释放、理财债基压力上升等。短期权益市场反弹或对债券形成阶段承压，但当前市场对债券走势共识性上升，或不利于行情进一步推进。