天润乳业26三季报速览

2026年Q1-3，天润乳业总收入21.85亿元，同比增长5.4%；归母净利润0.80亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.54亿元，同比减少30.0%。Q3收入7.35亿元，同比增长8.4%；归母净利润0.26亿元，同比增长131.1%；扣非归母净利润0.35亿元，同比增长85.7%

乳制品行业2026年呈现多元化发展趋势，常温乳制品收入增长14.0%，低温乳制品增长6.3%，显示市场对产品品质和便利性需求提升。畜牧业产品收入同比减少7.9%，可能受市场波动影响。区域上疆外收入增速高于疆内，达14.0%，反映市场拓展潜力。直销渠道增长显著，Q3同比增长38.7%，显示品牌自控力增强

报告重点分析了公司盈利能力、产品结构及渠道表现。2026年Q3毛利率提升至18.9%，净利率达2.8%，期间费用率12.3%。产品结构中常温乳制品表现突出，低温乳制品稳健增长。渠道方面，直销收入占比持续提升，Q1-3同比增长35.2%，Q3更是增长38.7%，显示渠道转型成效

当前乳制品市场呈现结构性分化，高端产品需求旺盛，常温乳制品增长强劲。低温乳制品保持稳定增长，但增速放缓。区域市场疆外增速高于疆内，显示市场重心向外拓展。费用控制方面，销售费用率6.4%，管理费用率3.6%，同比微调，但整体费用率仍需关注优化空间

研报显示，天润乳业扣非归母净利润同比减少30.0%，需关注成本控制和盈利持续性。畜牧业产品收入下滑7.9%，可能影响整体业绩稳定性。期间费用率同比增加1.1个百分点至12.3%，特别是销售费用率上升，需警惕费用失控风险。区域依赖度较高，疆内收入占比仍大，市场拓展存在不确定性