广发机械 鹰普精密Q3速评 持续上修指引 发电 液冷进入兑现期 领跑板块

鹰普精密Q3单季度收入同比增长31%，达到17.82亿港元，显示业绩加速增长。全年收入指引上调至25-30%，前三季度收入同比增长26%。多元化工业板块同比增长49.8%，大马力发动机及工程机械细分市场表现突出。航空、能源及医疗板块同比增长20.2%。尽管汽车板块同比下降3.4%，但下降幅度持续收窄。

大马力板块增长的主要驱动因素是天然气发动机放量。3520系列气发产品自6月起快速爬坡至周产35台，其高价值量及利润率显著拉动大马力板块增长。此外，公司宜兴和墨西哥工厂的扩产与产能爬坡也将持续推动大马力板块增长。

鹰普精密未来增长前景乐观。Q4及明年增长斜率将继续上升，主要得益于宜兴和墨西哥工厂的扩产与产能爬坡。墨西哥工厂产能爬坡将在Q4和明年，尤其侧重大马力发动机缸体产能。宜兴工厂扩产计划于9月投产，预计2-3个季度内产能接近翻倍。公司业绩进入向上拐点，发电与液冷业务进入兑现期并领跑板块增速。

鹰普精密当前市值对应明年9倍估值，具备低估值、低位置、高增速的投资价值。公司连续三个季度上调收入指引，后续随气发持续爬产及墨西哥产能释放，增长斜率将进一步上升。目前公司业务多元化，热管理、大马力发动机及工程机械细分市场表现突出，航空、能源及医疗板块增速显著，整体市场表现良好。

鹰普精密报告提示，汽车板块同比下降3.4%，虽然下降幅度持续收窄，但仍需关注其未来恢复情况。此外，公司产能爬坡和工厂扩产过程中可能面临供应链管理和技术实施的风险，需持续关注其执行进度和效果。