普洛药业机构调研纪要

公司概况与业务布局

普洛药业作为横店集团医药产业发展平台，是中国医药工业企业40强之一，原料药出口排名第2，药智网CDMO企业5强。公司拥有横店、上海、波士顿和杭州等原料药技术中心及研发中心，以及浙江东阳生产基地。业务涵盖原料药、CDMO和药品三大板块，其中原料药业务在环保、技术改造和研发方面投入巨大，形成竞争优势；CDMO业务与国内外顶尖药企形成战略合作；制剂业务坚持差异化和全球化策略，拥有“百士欣”、“天立威”等知名品牌。

2026年前三季度经营情况

• 整体业绩：营收68.35亿元，同比下降11.97%；净利润6.14亿元，同比下降12.37%。毛利率27.66%，同比上升2.64个百分点。
• Q3表现：营收20.11亿元，同比下降13.28%；净利润0.91亿元，同比下降33.47%。
• 影响因素：主要受汇兑损益（约6300万元）和员工薪酬（约5000万元）影响。
• 业务板块：
  • CDMO：营收20.5亿元，同比增长21.38%，毛利率40.39%。Q3营收6.42亿元，同比增长40.96%，毛利率35.52%。
  • API：营收40.28亿元，同比下降22.53%，毛利率16.14%，同比上升3.23个百分点。
  • 药品：营收7.16亿元，同比下降14.48%，毛利率56.16%，同比下降4.58个百分点。

业务板块详细分析

• CDMO：

  • 项目与订单：总项目数1715个，同比增长38%。商业化项目增长10%，临床期项目增长51%。IND项目30个，NDA项目12个，二供项目17个。未来三年商业化在手订单超78亿元。
  • 客户拓展：主要服务MNC和中国biotech，海外biotech增速略慢。
  • 能力建设：技术能力、生产质量体系、BD服务、生态建设。
  • 毛利率趋势：Q3因临床期项目占比高而偏低，Q4预计回升至40-45%。
  • 产能规划：2026年初启动新一轮产能建设，7个车间总投资近20亿元，2027年Q4和2028年Q3/Q4陆续投入使用。

• API：

  • 业务调整：主动收缩低毛利业务，更多商业化产能用于高毛利产品。
  • 未来计划：近3年完成30-50个新品种DMF申报。

• 药品：

  • 业绩下滑：主要因集采续约和仿制药行业现状，三季度抗生素销售受影响。
  • 转型方向：布局心脑血管、精神类、消化类等新领域品种及改良型新药。

未来展望

• 原料药：2027年预计小幅正增长，毛利率改善。
• CDMO：2027年收入进一步攀升，利润占比提升。公司对CDMO业务充满信心，客户持续给予大订单。
• API：逐渐企稳回升。
• 药品：差异化转型，部分产品推进中。
• 生物类似药：抢首仿，以第一梯队入场。2027年Q4计划提交2-3个项目的IND，2028-2029年建成单抗及ADC工厂。
• 多肽：项目储备丰富，未来商业化项目增多，收入占比可能大幅增长。
• 产能：CDMO产能紧张，2027年Q4和2028年将缓解；原料药产能利用率约50%，未来将提升。
• 研发：2026年9月底研发人员约1500人，CDMO板块将扩至2000人，以支撑业务增长。

关键结论

公司战略转型成效显著，CDMO业务已成为利润主力，未来收入和利润占比将持续提升。原料药和API业务企稳回升，药品业务差异化转型。公司对行业发展乐观，持续加大研发、产能和人才投入，各业务板块均将成为增长动力。