公司概况与业务布局
普洛药业作为横店集团医药产业发展平台，是中国医药工业企业40强之一，原料药出口排名第2，CDMO企业5强。公司拥有横店、上海、波士顿和杭州等原料药技术中心及研发中心，以及浙江东阳生产基地。业务涵盖原料药、CDMO和药品，其中原料药业务在环保、技术改造和研发方面投入巨大，形成竞争优势；CDMO业务与国内外顶尖药企形成战略合作；药品业务坚持差异化和全球化策略，拥有“百士欣”、“天立威”等知名品牌，并建立原料药制剂一体化优势。
2025年一季度经营情况
- 业绩表现：营业收入27.3亿元，净利润2.48亿元（扣非2.05亿元），收入同比下降14.63%，但净利润同比上升近2个百分点。
- 业务分项：
- API业务：收入18.83亿元，毛利率13.52%，收入同比下降20%，毛利下滑35%，毛利率下降3.1个百分点。
- CDMO业务：收入5.49亿元，毛利率40.43%，销售额增长10%，毛利增长近20%，毛利率上升3.31个百分点。
- 药品业务：收入2.98亿元，毛利率60.09%，收入同比下降12.8%，毛利下降6.54%，但毛利率上升4个百分点。
- 市场趋势：国内抗生素市场自2024年四季度转淡，与同行趋势一致。CDMO业务国内与国际项目比例约60:40，美国、日本和欧洲市场占比约40%，项目数环比增长约15%，同比超20%。
- 全年预期：公司预计2025年呈现前低后高趋势，对全年业绩目标充满信心。
Q&A核心内容
- 股份回购：已实施三次回购方案，累计回购1988万股，资金3.53亿元，均用于注销并减少注册资本。未来股权激励计划待回购方案实施后决定。
- 原料药业务：
- 头孢类产品价格环比下降约15%，受市场需求疲软、集采续标和国内供需关系变化影响。
- 青霉素类产品价格保持稳定。兽药方面，氟苯尼考价格仍处底部，预计三季度开始回升。
- 2025年原料药业务面临压力，预计销售量略有下降，毛利贡献下降控制在10%以内。公司正拓展东南亚、非洲市场，提升产能利用率。
- CDMO业务：
- 预计2025年CDMO业务增长20%-30%，研发能力提升增强客户信任。毛利率预计维持在40%-45%。
- 国内客户以创新药企业为主，收入占比约70%；国际客户以大型制药公司为主，但海外Biotech公司订单占比逐步提升。
- 药品业务：
- 老产品如左乙拉西坦、琥珀酸美托洛尔开始放量，新产品如富马酸亚铁咀嚼片等也将带来增长。
- 预计2026年每年获批品种超15个，已立项改良型创新项目3-4个。
- 多肽业务：
- 司美格鲁肽减重项目完成三期临床入组，降糖适应症入组完成40%。
- 多肽原料药采用发酵法，成本优势显著，产能建设需求不大。
- 兽药业务：
- 强力霉素短期内仍采用外购土霉素原料，泰乐菌素和泰万生产线产能较大。
- 与内蒙联邦合作生产经营大发酵产品，浙江或安徽基地生产小发酵品种。
- AI布局：
- 成立数字创新团队20余人，发酵领域已利用AI优化工艺两年，效价提升近70%。
- 自建数据平台并完成本地化部署，正在开发符合企业需求的APP，重点训练和开发自有平台技术。
研究结论
公司2025年面临原料药市场转淡压力，但CDMO业务增长强劲，药品业务有望在2026年迎来放量。公司通过市场拓展、产能优化和AI技术布局，有望实现长期稳健发展。国际市场订单占比提升，创新药企业合作深化，为未来增长提供动力。
