普洛药业作为中国医药工业企业40强之一，在原料药出口和CDMO领域均处于领先地位。公司拥有横店、上海、波士顿和杭州等原料药技术中心，以及东阳生产基地，并通过持续投入环保治理、技术改造和产品研发，形成了较强的竞争优势。
前三季度经营情况
- 营收77.6亿元，同比下降16%；净利润7.0亿元，同比下降19%；毛利率25%，同比略有提升。
- CDMO业务营收16.9亿元，同比增长近20%，毛利率44.5%，超越原料药成为第一大业务。
- API业务营收51.9亿元，受低毛利率贸易业务收缩和市场需求疲软影响，营收下降60%-70%。
- 药品业务营收8.3亿元，同比下滑约10%，受集采续约影响，仿制药价格螺旋式下降。
CDMO业务
- 收入16.9亿元，预计全年增长20%以上；毛利率44.5%，较去年同期提升3.7个百分点。
- 项目与订单：商业化项目391个（+15%），临床期项目853个（+41%），报价项目1343个（+68%）；API/DS项目145个（+28%），其中IND项目27个（完成19个），NDA项目15个（完成9个）。
- 在手订单52亿元（不含Q4交付部分），主要为商业化订单和二供转商业化订单，MNC与国内客户项目比重相当。
- 订单结构：DS（原料药）项目占比提升，多肽项目114个（含9个DS项目），GLP-1项目4条已启动，2条在洽谈中。
- 能力建设：技术平台持续增强，初步确立全球小分子CDMO领先地位，具备固液结合多肽合成技术优势；制剂CDMO业务已启动。
- 研发团队：目前约900人，计划校招和社招超500人，目标2-3年内达2000人。多肽产能建设预计明年二季度完成。
- 客户拓展：前20名MNC客户中约60%开展研发阶段合作，国内Biotech客户项目快速增加；客户数量Q3达670家，预计年底超700家。海外收入占比约70%，未来美国占比40%左右，中国30%，欧洲和日本约30%。
API业务
- 收入51.9亿元，剔除贸易后毛利率约20%，处于历史低位。营收下降60%-70%源于低毛利贸易业务收缩，计划未来两年完成剥离。
- 预计明年API毛利率改善，随着产能利用率提升和利润率回升，未来2-3年有望恢复较好盈利。
药品业务
- 收入8.3亿元，同比下滑约10%，毛利率50%-60%。受集采续约影响，仿制药价格下降。
- 产品布局采取差异化策略，资源向改良新药倾斜；坚定全球化布局，美国仿制药业务已开始发货。
- 药品管线每年约10个产品获批，为业务带来持续增量。
Q&A环节关键信息
- CDMO在手订单主要为商业化订单，未来2-3年订单金额逐步增加。
- 预计明年业绩恢复增长，Q4需求和收入环比改善。
- 新签订单数据明年起披露，大订单以DS为主，CDMO毛利率预计40%-50%，API毛利率明年好转，仿制药毛利率50%-60%。
- CDMO竞争优势在于成本、长期合作关系和BD服务水平，客户拓展通过参加行业展会。
- 多肽项目114个，其中DS项目3个较大，预期未来可达上亿美元销售规模；固液结合多肽产能明年二季度完成。
- CDMO客户数量Q3达670家，预计年底超700家；新分子类型如多肽、GLP-1、ADC增速迅速，ADC领域与国内大分子CDMO合作推进迅速。
- 特色原料药板块计划三年后每年新增约10个获批品种，累计二三十个品种，未来2-3年迎来增长阶段。
- 氟苯尼考兽药板块目前供大于求，价格处于历史低位，未来价格弹性较大。兽药占API业务比重较小。
- CDMO业务国内外价格差异明显，海外客户支付能力更强；兽药项目占比约20%，人用药CDMO增长速度大幅超过兽药。
