FICC日报：地缘叠加法国国债利率抬升，关注宏观风险

市场分析

中东局势反复，G7协调释放原油稳定价格但地缘冲突持续，布伦特原油价格高位震荡。美国考虑放宽对影子船队的制裁以降低海运费，油价转弱。以色列总理称要推翻伊朗政权，霍尔木兹海峡油轮起火，沙特首都利雅得传出爆炸，美油突破100美元。市场传闻美伊初步认可巴基斯坦斡旋方案后被辟谣，油价波动。俄乌局势可能成为影响油价的又一因素，美国发布针对沙特非紧急雇员的撤离令，引发市场担忧和流动性冲击。

关注海外主权信用风险，美国9月非农就业数据低于预期，但美债收益率升至5.69%新高，法国主权信用风险上升。美国9月CPI同比增长3.7%，核心CPI同比增长2.6%超预期，全球股指调整，警惕流动性风险。沃什在IMF讲话未对十月加息做出背书，十月加息概率跳水，美债收益率回落。

国内经济分化格局延续，三季度GDP超预期。中国9月出口、进口均高于预期，社融和人民币贷款大幅回升，M2同比增加7.2%。2026金融街论坛年会鼓励外资来华投资，丰富全球人民币资产供给。发改委研究制定扩大内需战略实施方案，关注后续政策落地及效果。关注10月下旬政治局会议的政策信号。

11月3日美国中期选举，决定美国两院改选情况，最新民调显示特朗普支持率走低，共和党可能保住参议院。历史数据显示，中选围绕财政扩张预期博弈，对美债利率影响较大，执政党财政扩张能力受限时，美债利率震荡偏弱。选举前两个月美股多震荡走弱，中选落地后美股修复上涨。参众两院分裂时，黄金表现优于其他商品。

分板块来看，关注农产品和贵金属的机会。贵金属受高油价和高利息压制，仍需等待全球加息见顶信号。能源方面，地缘情绪持续支撑油价及原油产成品。农产品关注厄尔尼诺的气候预期和减产影响，随着厄尔尼诺影响的发酵，农产品趋势行情逐步明朗。黑色板块关注国内政策预期和低估值的修复可能。

策略

商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

要闻

中国人民银行行长潘功胜表示国际市场对人民币使用的需求明显增强，将增强高质量的政策供给，促进贸易投融资便利化，丰富全球优质人民币资产供给，为离岸市场提供稳定的人民币流动性供给。证监会发布《违规转让证券案件行政处罚实施规则》，依法从严从重惩处绕道减持行为。国家发展改革委表示正在研究制定扩大内需战略实施方案。沙特首都利雅得传出剧烈爆炸声。美乌欧就下一步行动达初步共识，美特使将于21日与普京会面。法国10年期国债收益率自2002年以来首次触及5%。