中富电路Q3业绩超预期 AI电源PCB龙头增长潜力大

中富电路2026年Q3业绩大幅超预期，经营性利润同比增长超10倍、环比增长超5.5倍，利润拐点显现。主要受益于AI产品占比提升（三季度达30%+）及传统PCB涨价。前三季度营收20亿元，同比增长48.34%；归母净利润1.2亿元，同比增长324.2%。单Q3营收8.4亿元，同比增长65.64%；剔除股权激励费用后，单Q3归母净利润1.3亿元，同比增长约10.6倍。

VPD产业趋势到来，公司订单大幅增长。谷歌、A客户等加速导入VPD技术，NV扩容三次电源PCB市场；VICOR专利审查提高三次电源VRM集中度，加速项目导入；光模块、HBM等新应用场景进一步扩容市场。作为全球电源PCB龙头，三次电源有望成为AI硬件高增长细分方向。

报告重点分析了中富电路AI电源PCB业务增长潜力，包括公司产能布局完善，通过定增及泰国工厂增资，明后年将新增近30亿AI电源PCB产值。同时关注了公司传统PCB业务受益于行业涨价，以及公司在VPD技术领域的订单增长情况。

当前AI电源PCB市场呈现高增长态势，主要驱动力来自AI服务器对高功率密度电源PCB的需求激增。VPD技术加速导入，头部客户如谷歌、英伟达等推动三次电源VRM市场集中度提升。光模块、HBM等新兴应用场景进一步扩容市场空间，中富电路作为全球龙头，受益于行业高景气度。

报告提示需关注AI电源PCB行业技术迭代风险，VPD技术成熟度及供应链稳定性可能影响公司订单兑现。此外，全球AI服务器需求波动、市场竞争加剧等因素也可能对公司业绩造成影响。产能扩张过程中，管理效率及成本控制也是潜在风险点。