纯碱早报：纯碱开工率回升但仍低位，短期或仍有上行动力。

纯碱开工率小幅回升，接近2022年同期但远低于过去三年，显示供给端仍有约束。重碱和轻碱产量变化也印证了供给偏紧的格局。短期内供给端压力不大，叠加需求端重碱需求小幅走强、轻碱碳酸锂需求稳定，支撑价格表现。持续去库的库存水平进一步强化了市场对价格的支持。

纯碱行业整体需求总量偏弱，但重碱需求相对稳定，轻碱碳酸锂需求表现良好。供给端持续低位运行，成本端氨碱法和联碱法均处于亏损状态。未来需关注需求端的恢复情况以及成本端盈利能否改善，行业整体仍处于调整期，但基本面不支持价格大幅下跌。

报告重点分析了纯碱的供给、需求、库存、成本利润等基本面因素。供给端关注开工率变化及产量数据，需求端拆分重碱和轻碱细分领域，库存端追踪去库速度，成本利润端评估行业盈利能力。通过多维度数据分析，评估纯碱当前的市场状态和未来走势。

当前纯碱市场供给端持续低位，产量回升但远低于历史同期水平。需求端总量偏弱，但重碱需求相对稳定，轻碱碳酸锂需求表现良好。库存持续去库，成本端行业普遍亏损。整体来看，基本面不支持价格大幅下跌，但开工率仍处低位，短期价格或仍有上行动力。

纯碱研报提示的主要风险包括多头风险和空头风险。多头风险主要关注玻璃行业冷修超预期，玻璃作为纯碱下游产品，其需求变化会直接影响纯碱价格。空头风险则关注落后产能是否提前出清，若落后产能退出过快可能导致供给端压力突然释放，对价格形成压制。