2026年三季报点评：前三季度归母同增21%，矿山绿电稳健&电动矿卡加速交付

2026年前三季度，公司实现营业收入86.89亿元，同比增长10.57%；归母净利润9.43亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润8.86亿元，同比增长20.06%。主要增长动力来自矿山绿电和电动矿卡业务。

核心数据：

• 营业收入：86.89亿元（同比增长10.57%）
• 归母净利润：9.43亿元（同比增长20.84%）
• 扣非归母净利润：8.86亿元（同比增长20.06%）
• 加权平均ROE：8.31%（同比增加0.79pct）
• 矿山绿电已投运：约1.6GW（较2025年底扩张0.4GW）
• 电动矿卡交付：ZL140E在紫金山、西藏巨龙矿区出勤率超九成，开始量产交付
• 储能电芯交付：9GWh（1-9月累计）
• 环保设备工程新签订单：72.30亿元（同比下降5.2%）
• 在手订单：199.28亿元
• 财务费用：1.26亿元（同比增长107.97%，主要因汇兑损失）
• 资产负债率：56.47%（较2025年底下降4.18个百分点）
• 有息负债率：10.27%（较2025年底下降6.41个百分点）

业务亮点：

1. 矿山绿电：保持稳步增长，项目储备充足，成为业绩增长的重要引擎。多个项目稳定满发，如西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金等。
2. 电动矿卡：加快交付节奏，ZL140E开始量产交付，大吨位及无人驾驶车型同步下线测试。
3. 储能板块：与亿纬锂能合作，储能电芯满产满销，积极布局新一代钠离子电池技术。
4. 环保设备工程：订单虽同比下降5.2%，但在手订单充足，收入确认加速。

财务状况：

• 财务费用上升主要因汇兑损失，剔除该因素业绩增速更高。
• 资产负债率和有息负债率显著优化，财务结构稳健。

研究结论： 维持2026-2028年归母净利润预测为14.1/17.5/20.2亿元，对应PE为16.4/13.2/11.4倍，维持“买入”评级。

风险提示： 紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等。