2026年中报点评：潜光砺翼振翮高骞，电动矿卡放量提速，矿山绿电规模扩张储备丰富

2026年中报点评：潜光砺翼振翮高骞，电动矿卡放量提速，矿山绿电规模扩张储备丰富 2026年08月17日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师任逸轩执业证书：S0600522030002renyx@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司公告2026年半年报，26年上半年公司实现营收53.84亿元，同增14.96%；归母净利润5.57亿元，同增25.02%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长25.42%；加权平均ROE同比增加0.69pct，至5.02%。◼营收利润显著提升，新签订单增长/在手订单提升。2026年上半年公司 实现营业收入53.84亿元，同比增长14.96%；归母净利润5.57亿元，同比增长25.02%；扣非归母净利润5.22亿元，同比增长25.42%。2026年上半年，公司新增环保设备工程合同共计51.27亿元（2025年全年新增102.58亿元，同比24年略升），截至2026/6/30，公司在手环保工程合同201.52亿元（2025年底在手环保工程合同为188.9亿元）。新签订单增长，在手订单规模提升。 市场数据 收盘价(元)17.46一年最低/最高价12.18/21.11市净率(倍)2.03流通A股市值(百万元)22,175.01总市值(百万元)22,175.01 ◼电动矿卡产业化提速超预期，电动矿卡战略增长加快形成，电动矿卡商业化落地取得实质进展。公司ZL140E（原型号LK220E）已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，顺利通过高海拔、重载及连续作业等严苛考验，并于2026年二季度启动量产、陆续交付；同时，ZL230E（原型号LK350E）、ZL150E及ZL70EI无人驾驶矿卡同步下线测试。海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，并同步拓展非洲、南美电动矿卡与配套换电站一体化项目。◼矿山风光规模扩张储备丰富。公司风光绿电加速建设投运，已投运约 1.6GW，较2025年底1.2GW扩张约0.4GW，在全球范围多线并行作战，多点开花，逐步形成规模性贡献。西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南上半年稳定满发，形成有力利润支撑；黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标不断改善，发电效益明显提升；全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。◼环保板块积极出海，新能源加速扩张。2026上半年公司新能源分部营收 基础数据 每股净资产(元,LF)8.59资产负债率(%,LF)63.23总股本(百万股)1,270.05流通A股(百万股)1,270.05 19.44亿元（2025H1为11.95亿元），营业成本15.86亿元（2025H1为9.86亿元），营业利润3.58亿元（2025H1为2.08亿元），新能源业务扩张。2026上半年公司环保分部营收34.4亿元（2025H1为34.96亿元），营业成本24.25亿元（2025H1为25.61亿元），营业利润10.15亿元（2025H1为9.35亿元）。环保出口业务2026上半年累计落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚等区域电力、垃圾发电领域，国际市场拓展迈上新台阶。◼经营、投资活动净现金流同比下降，受到订单交付节奏影响。2026上半 相关研究 《龙净环保(600388)：集中竞价回购股份彰显信心，紫金龙净引领矿山绿能加速推进》2026-06-14 《龙净环保(600388)：定增申请获得审核通过，紫金龙净引领全球矿山绿能启航》2026-05-15 年公司，1）经营活动现金流净额-0.62亿元，较2025年同期0.10亿元下降717%；2）投资活动现金流净额-10.46亿元，2025年同期为-6.03亿元；3）筹资活动现金流净额4.78亿元，2025年同期为2.94亿元。◼盈利预测与投资评级：我们维持26-28年归母净利润预测14.1/17.5/20.2 亿元，26至28年PE 16/13/11x（2025/8/14），维持“买入”评级。◼风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧等 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn