紫金龙净26H1潜光砺翼振翮高骞 电动矿卡放量

业绩增长25%，还原汇兑影响后可比增速约36%。26H1公司实现营收53.8亿元（同比+15.0%），归母净利润5.57亿元（同比+25.0%），扣非归母净利润5.22亿元（同比+25.4%）。其中，Q2单季度实现归母净利润3.13亿元（同比+20.1%、环比+28.1%），扣非归母净利润2.98亿元（同比+21.9%、环比+32.6%）。受人民币升值及美元资产敞口影响，上半年公司确认汇兑净损失0.50亿元，而25H1为汇兑净收益0.06亿元。按税前简化口径加回本期汇兑损失，归母净利润约6.07亿元，同比+36.3%。 26H1毛利13.73亿元（同比增加2.31亿元，+20.3%），综合毛利率25.5%（同比+1.1pct）。分板块来看： 【绿电直连大增储备项目丰富，电动矿卡放量 】营收19.44亿元（同比+62.8%），毛利3.58亿元（同比增加1.48亿元，+70.7%），毛利率18.4%（同比+0.9pct）。[太阳]电动矿卡Q2量产交付盈利超预期！26H1龙净联晖净利润0.16亿元，实现盈利。我们预计矿卡26Q1亏损0.1亿，单Q2净利润0.26亿环比大增❗️
ZL140E（原LK220E）在紫金山、巨龙矿区出勤率超九成，Q2开始量产交付；ZL230E、ZL150E及无人驾驶ZL70EI同步下线测试。ZL230E（原LK350E）大吨位刚性矿卡于8月10日首台下线。公司推进澳洲车型认证及非洲、南美“矿卡+换电站”项目。构建“整车+充换电+全周期运维”体系。产能积极扩产，龙岩北基地建成后产能将达1000台/年。 [太阳]绿电同比环比大增且新投产0.4GW较25年底+33%，储备项目充沛同环比提升。我们预计绿电26H1净利润约1.7亿元，同比约+88%。单Q2净利润1亿元，环比约+43%。26H1末投运装机约1.6GW，较25年底提升0.4GW子分项目净利润：阿里清洁0.48亿元（25H1为0.60亿元，麻米错费用和检修影响）、巴彦淖尔0.36亿元、黑龙江多铜0.29亿元（110扩到120MW）、乔治敦0.25亿元、龙净香港0.14亿元（苏里南）、乌恰清洁0.07亿元。拉果错一期、巴彦淖尔、圭亚那、苏里南等项目满负荷运行，麻米措420MWp于6月30日全容量并网；同步推进道县营江、山西紫金、陇南紫金、圭亚那三期及苏里南二期。 [太阳]储能满产满销下半年利润加速释放。26H1电芯出货5.55GWh，在手订单排至年末，与亿纬锂能合资的60GWh电池项目加快推进。子公司净利润：储能电池0.50亿元（25H1为0.16亿元）、龙净蜂巢0.30亿元（0.08亿元）、储能科技0.04亿元（同期未 披露）。＃考虑内部抵消预计26H1储能净利润0.19亿元，同比+90%，单Q2净利润0.11亿元，环比+38%。 【环保主业出海稳盘】营收34.40亿元（同比-1.4%），毛利10.15亿元（同比增加0.83亿元，+8.9%），毛利率29.5%（同比+2.8pct）。＃预计全年补社保增加6000-7000万仍能实现小幅增长！ [太阳]大气盈利能力提升积极出海。26H1环保设备制造营收31.16亿元（同比+2.5%），毛利9.16亿元（同比增加0.93亿元），毛利率29.4%（同比+2.3pct）。＃预计大气26H1净利润约4亿元，同比约+14%，单Q2净利润2亿元，环比持平。新签合同51.27亿元（同比-4.5%），电力、非电分别占63.3%、36.7%；期末在手201.52亿元（同比+0.9%）。海外落地十余个项目，覆盖中亚、东南亚。 【盈利预测投资建议】20亿定增完成紫金持股比例提升至34%。矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长，综合服务矿业绿色双碳转型。预计26-28年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元，考虑定增摊薄26-28年PE17/14/12倍（2026/8/14），我们预计25-28年业绩翻倍，重点推荐。 风险提示：项目建设不及预期、环保竞争加剧