安踏体育02020HK第三季度流水电话会

一、核心要点
2026年第三季度，国内可选消费动能放缓，极端天气及促销竞争加剧，安踏集团各品牌受不同程度影响，但外部环境对所有参与者公平。业绩表现核心取决于自身竞争力与运营能力。集团对长期竞争力保持信心，多品牌组合覆盖不同群体、价格带与运动场景，形成互补。集团将平衡增长、市场份额、盈利能力与库存，高端品牌坚持差异化定位，推动高质量增长。对第四季度及全年保持审慎乐观，国庆假期表现积极，双十一为四季度核心节点，全年增长指引维持此前水平，信心源于品牌竞争力与运营能力。

二、各品牌三季度及国庆表现

1. 安踏主品牌：三季度单位数负增长，9月、国庆后改善，全年目标低单位数正增长，库销比约5个月，重点发展跑鞋、篮球产品。
2. 斐乐品牌：三季度低单位数负增长，潮牌业务受益基数低及产品调整，国庆后改善，全年目标中单位数正增长，库销比改善至6个月内，新签代言人王安宇，升级渠道。
3. 其他品牌（含迪桑特、可隆）：三季度增长25%-30%，前三个季度增长超30%，迪桑特、可隆表现突出，可隆同比增长近30%。
4. 可隆品牌：三季度同店增长超15%，核心场景心智提升，重装徒步、越野跑等专业布局成效显著，会员规模破200万，赛事实现碳中和，东北渠道拓展顺利。

三、重点事项说明

1. 彪马项目：10月初完成交割，成为最大股东，提名代表进入监事会，支持彪马长期战略，初期聚焦中国市场，挖掘品牌潜力，具体合作逐步落实，不急于设定协同数字与时间表。
2. 四季度规划：双十一提前布局，各品牌采取差异化策略，整体达成率风险可控，春节提前11天对四季度销售有一定助力。

四、风险与关注

1. 安踏品牌经营利润率含政府补贴，存在不确定性，撇除后约为16%，需关注补贴变化。
2. 户外赛道涌入品牌，竞争加剧，需持续强化差异化与商品力。