海通发展（603162）2026年三季报点评：归母净利2.95亿元，同比+78%，盈利稳步抬升，定增助力运力扩张

海通发展发布2026年三季报，前三季度实现营业收入56亿元（同比+86%），归母净利润8.2亿元（同比+224%）；Q3单季实现营业收入21.3亿元（同比+76%），归母净利润2.95亿元（同比+78%）。业绩环比下降主要由于部分航次错期结算。公司主力船型超灵便型散货船运费均值达1.9万美元/天（同比+46%），反映市场景气度较高。

公司拟通过定增募资不超过20亿元，购置16艘干散货及多用途重吊船，项目投资总额22.5亿元。实控人关联方拟认购不低于2亿元。此举将使公司控制运力规模升至100艘，巩固其在干散货市场的领先地位。此举显示公司积极扩张战略，有望提升市场占有率。

干散货市场供需两端偏紧，Clarksons预计2026-2028年行业运力增速分别为3.9%、4.3%、4.1%。西芒杜铁矿投产是核心催化，其至中国运距是澳大利亚的三倍，预计2030年达产将拉动全球铁矿海运需求9.4%。近期BDI指数虽受好望角船型拖累回落，但中小船型运价坚挺，反映需求稳定。厄尔尼诺可能带来的航道水位下降将进一步收缩供给，利好旺季运价。

海通发展作为国内民营干散龙头，经营能力优异且积极扩张运力，有望随市场复苏释放更高盈利弹性。预计2026-2028年归母净利润分别为12.1、14.6、16.5亿元，对应PE分别为12、10、8倍。给予2027年13倍PE，目标市值190亿元，目标价13.7元，维持“推荐”评级。报告强调公司竞争优势和未来增长潜力。

宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动等是报告提示的主要风险。宏观经济下行可能影响整体市场需求，运力供给过剩可能导致运价承压，油价大幅波动则可能增加公司运营成本。这些风险需持续关注。