261021-长江宏观 家喻呼 筱系列70金融街论坛的四个信号

央行政策信号：货币政策框架完善与流动性托底

• 八项政策方向：
  • 设立非银机构大额赎回流动性支持工具。
  • 扩大常备借贷便利适用范围。
  • 推动银行间与交易所债券市场互联互通。
  • 试点便利境外金融机构境内外汇市场人民币购售业务。
  • 支持北京、上海、大湾区国际科技创新中心。
  • 研究切换公开市场操作主要操作品种为隔夜品种。
  • 推动贷款利率定价基准多元化改革。
  • 退出存贷款基准利率。
• 非银机构大额赎回流动性支持工具：
  • 结构性工具，应对极端流动性赎回，为风险兜底。
  • 海外经验参考美国金融危机时期创设的工具。
  • 国内已推出非银互换便利，本次进一步补充。
• 政策利率切换影响：
  • 择机切换为隔夜品种，隔夜回购利率成为主要政策利率。
  • 政策利率中枢下移，牵引广谱利率向更低水平运行。
• 贷款利率市场化改革影响：
  • 退出存贷款基准利率，定价基准多元化。
  • 财务实力强的企业可选择B2001作为基准，未来B2001中枢回落，对应贷款利率将有所回落。
  • 个人房贷利率、小企业贷款利率仍以LPR为基准。
• 整体政策聚焦货币政策框架完善，推动创新与国际接轨。

金融监管总局政策信号：差异化监管与科技金融支持

• 八项核心监管与发展举措：
  • 完善差异化考核评价体系，推动中小机构减量提质。
  • 规范市场秩序，摒弃金融机构规模情结。
  • 提升金融服务适配性，投资于物与投资于人结合。
  • 支持外资机构和长期资本来华展业。
  • 鼓励中资机构健全跨境金融服务体系。
  • 支持北京承接科技金融改革试点。
  • 强化科技创新相匹配的保险保障。
  • 构建科技创新相契合的金融生态。
• 政策导向解读：
  • 差异化考核、摒弃规模情结，推动金融机构供给差异化、提升发展质量。
  • 科技金融相关的保险保障、金融生态建设，降低科技企业研发试错成本。

证监会政策信号：资本市场稳预期与科技融资支持

• 四大核心工作方向：
  • 维护资本市场安全稳定：跟踪境内外风险，扩大中长期资金入市，健全长周期考核，同意首批18支主动ETF注册，鼓励上市公司回购、增持。
  • 支持新生产力，落实落细两创板改革举措。
  • 强化依法从严监管，保护投资者合法权益。
  • 深化跨境投资便利化，扩大QFII便利度。
• 政策影响解读：
  • 首批18支主动ETF注册落地，丰富投资工具，引导长期资金入市，提振市场信心。
  • 深化两创板改革，畅通科技企业融资渠道，体现对科技创新企业的包容性。

外汇管理局政策信号：外汇开放与人民币国际化

• 三大外汇领域开放举措：
  • 推动经常项目便利化，出台一篮子政策。
  • 优化资本项目外汇管理，便利企业跨境投融资。
  • 扩大证券公司结售汇业务试点，支持汇率风险管理和跨境金融服务。
• 政策导向与影响：
  • 服务人民币国际化，满足企业结售汇与风险管理需求。
  • 支持企业“走出去”与境外企业“引进来”，双向服务跨境投资与经贸活动。

四部门政策核心总结

• 央行核心关注点：研究切换政策利率、托底非银流动性。
• 金融监管总局核心关注点：金融机构差异化考核、完善科技企业金融保障与保险保障。
• 证监会核心关注点：首批主动型ETF落地、全力维护资本市场安全稳定。
• 外汇管理局核心关注点：扩大证券公司结售汇业务试点、推动人民币国际化。
• 整体政策从投融资、中长期资金入市、外汇业务、利率市场化转型等多个维度，完善金融监管与政策体系。