【鑫期汇】黑色周报：煤矿保供定调、双焦补跌；成材节后去库提速、螺纹表需回补六成

本周黑色系五品种全线收跌，焦煤领跌-3.73%。节后需求集中回补，螺纹表需环比+59.2%，总库存去化48.38万吨，为节后最快去库周。煤矿增产保供推进会将调“一矿一策”，双焦成本预期转松、盘面补跌。焦炭第二轮提降落地、第三轮转为搁置。铁矿47港库存续创新高，供强需弱未改。

黑色系整体供强需弱格局未改，但节后需求集中回补后可持续性存疑。焦煤供给端预期转松，焦炭提降落地又搁置，成本端支撑减弱。成材端利润边际修复，但需求季节性水分较大，需关注后续需求成色。铁矿库存持续创新高，钢厂按需采购，矿价上行动力不足但深跌空间有限。五大品种总库存已由增转降，钢价区间震荡。

报告重点分析了黑色系各品种的期货与现货价格表现差异，如螺纹基差收窄、卷螺价差收窄。同时分析了螺纹、热卷、铁矿、双焦的产量、库存、需求等基本面数据，如螺纹表需回补、热卷供给收缩、铁矿库存创新高。此外，还探讨了煤矿保供政策对双焦成本的影响，以及钢厂盈利率的变化情况。

当前黑色系市场呈现供强需弱态势，但节后需求集中回补带动库存去化加速。焦煤、焦炭价格连续下跌，成本端支撑减弱。成材端螺纹表需显著提升，但季节性水分较大，需求持续性有待观察。铁矿库存持续处于高位，钢厂补库需求有限。整体看，黑色系价格处于调整阶段，市场情绪偏谨慎。

报告提示的上行风险包括：国内增量政策超预期、焦煤供给恢复不及预期、蒙煤通关进一步收紧。下行风险则涉及：节后表需快速回撤、焦炭提降重启、钢厂减产范围扩大、铁矿到港回补叠加高库存。这些风险因素可能对黑色系市场走势产生重要影响，需密切关注相关动态变化。