长江轻工电子通信 裕同科技2026Q3业绩交流及经营跟踪

一、核心经营与战略方向

• 2026Q3公司营收利润平稳略降，主因存储芯片涨价及核心客户折叠屏手机（iPhone9）发售延迟，单季度ROE达4.8%，扣非规模净利润ROE达12.7%，现金流转健康，前三季度自由现金流15.3亿元。公司正推进第八次回购（未来1年拟回购2-4亿元），累计分红已超50亿元（含2026年报分红）。战略推进“1+T”，核心主业为包装，科技业务（液冷、软材料等）为长期增长点，不受短期市场波动影响。
• 2026年9月以1.84亿元收购热管理公司微博池60%股权，团队保留40%股权，承诺2026-2028年平均利润约4000万元。2026年因龙华扩产影响略降利润，2027年起利润释放。业务覆盖服务器、航天、消费电子、机器人，产品含VC、液冷系统等。2026年底服务器液冷产品出货达数万套，为三星、华为、小米、腾讯、字节等供货，获多国专利。

二、业务进展与规划

• 新业务板块：华研液冷下月单月出货达1亿元，2027年目标20亿元；人和智能软材料、华宝利等业务推进顺利；微博池2027年目标利润3000万元以上，液冷板年内出货3000-5000万元/月，2027年目标5-10亿元，将导入裕同科技客户资源；重型包装开拓北美头部客户，年内将组织投资人现场交流，2027年目标营收5-10亿元；Meta AI眼镜合作紧密，微博池有望半年内进入其供应链。
• 传统业务：裕同下半年为销售旺季，2026Q3因iPhone9发售延迟致订单波动，2027年新业务发力将带动业绩弹性。裕同过去5年增长平缓，2026年为第二增长曲线转折点。

三、风险与关注

• 存储芯片涨价影响消费电子需求，核心客户新品发售延迟扰动短期经营。

四、后续安排

• 裕同科技拟2026年11月组织投资人对华研、微博池进行现场参访调研。