药食同源系列电话会20261019

该研报分析了2026年前三季度农业、食品、医药板块的行业表现。农业板块整体亏损超88亿，仅种植业增长约30%，猪企亏损收窄但仍在高位，宠物食品营收恢复但利润率下降35%-40%，动保需求下滑。食品板块白酒分化，茅台Q3增长4%，多数负增长，餐饮供应链利润受成本压制。医药板块CXO及上游高增长，药明康德Q3收入利润大幅提升，国内CRO中安评实验景气度高，药房、平价品牌中药有配置价值。

农业板块短期仍面临挑战，猪价低迷延续，产能去化或不及预期，宠物食品竞争加剧。长期看，种植业是主要增长点，四季度后产能去化可能加速。建议关注橡胶、白糖等受厄尔尼诺影响的相关标的。动保需求受养殖亏损影响下滑，需持续跟踪行业变化。

食品板块重点分析了白酒分化情况，茅台Q3增长4%，但多数白酒企业负增长。餐饮供应链利润受原材料成本上涨压制明显。板块整体防御属性突出，但盈利压力待验证。建议关注成本控制能力强的企业以及白酒板块的盈利修复情况。

当前市场对药食同源板块判断分化，农业板块整体承压，食品板块盈利分化，医药板块CXO及上游景气度高。种植业是农业板块亮点，医药板块中安评实验、药房、平价中药有配置价值。整体看，行业存在结构性机会，但需关注各细分赛道的具体表现。

该研报提示农业板块风险包括猪价低迷延续、产能去化不及预期、宠物食品竞争加剧。食品板块风险在于成本转嫁困难，白酒等板块盈利分化。医药板块风险包括CXO前期持仓拥挤，创新药商业化进展不及预期。建议投资者关注行业政策变化及各细分赛道的基本面动态。