学大教育经营近况汇报

社服板块三季度景气度分析

• 社服各子赛道业绩分化：免税、酒店、景区、线下餐茶饮受宏观及天气影响，收入、利润增速环比降速；K12培训需求端韧性强，利润表现亮眼，景气度居前。
• 教育板块景气度及投资逻辑：教育赛道为弱内需关联、具备通胀属性的消费子赛道，K12及成人技能培训需求旺盛，规模效应带动利润亮眼，贝塔性质景气度延续，推荐顺位靠前。

学大教育所属赛道逻辑分析

• 高中学科培训供给侧逻辑：需求端韧性，核心在供给侧，牌照收紧但需求旺盛，供需格局良好，区别于K9、成人培训赛道。
• 不同教育赛道政策对比：高中学科培训牌照限制最严，稀缺性突出，属于高景气度优质赛道。

学大教育三季度业绩前瞻

• 收入端预测：传统淡季仍实现双位数同比增长（约10%），环比小幅下行，但内需疲软下仍具优势。
• 利润端预测：归母净利润1500-2000万元（中值1800万），同比大幅改善（去年140万），源于需求稳定及规模效应。

学大教育投资价值分析

• 教育行业长期发展逻辑：市场格局向头部集中，人口下滑短期不冲击需求，头部机构具备网点及资源调配能力，竞争边际趋缓，长期空间良好。
• 学大教育配置价值：弱内需赛道，三季度景气度高，相对配置价值显著；前期AI应用投入近期落地，存在题材性机会。
• 盈利预测及估值：2026年归母净利润3.41亿元，2027年预计20%增长至4亿元；当前动态估值13-14倍，对应20%年化增长，中性偏低估。若三季度业绩稳定，具备显著配置价值。

Q&A 核心观点

• 社服板块：K12培训景气度领先，其他业态受宏观影响降速。
• 学大教育赛道：高中学科培训供需良好，政策限制稀缺性高。
• 业绩前瞻：淡季收入10%增长，利润显著改善。
• 投资逻辑：人口下滑加速头部集中，学大教育具备配置价值及AI题材机会。
• 估值：13-14倍动态估值匹配20%增长预期，中性偏低估。