原木--周报--

交易策略逻辑：本周原木期价呈区间震荡走势。外盘新西兰辐射松CFR报价坚挺，进口成本对盘面底部形成支撑，海外发运船期高位，后续到港预期不减。国内主港到货集中，港口库存由去库转为累库，现货规格分化明显，优质长材、无节材报价偏稳，普通通货货源议价空间扩大。需求端“银十”旺季逐步收尾，地产链修复不及预期，板材、家具加工厂利润承压，开工维持偏低水平，下游仅坚持随用随采，大规模囤货意愿偏弱，港口出库量回落，现货交投整体平淡，供应增量压制期价反弹高度。展望下周，原木期价大概率延续宽幅震荡，单边趋势性行情尚难出现。供应端重点跟踪主港到港落地与港口累库节奏，若到货持续放量，现货通货价格承压将拖累盘面；成本端外盘与海运费保持刚性，下方深跌空间有限。需求端短期难出现明显改善，人造板、家具厂订单仍是核心观察指标，终端缺乏主动补库动力，上方反弹空间受限。风险点集中在海外采伐、海运费异动以及地产相关政策落地带来的预期扰动，操作上建议以区间思路对待，持续监测港口库存、出库数据与下游开工率变化。

原木2611合约走势回顾：无具体内容。

现货报价：

• 山东3.9米中A辐射松原木现货价格820元/方；
• 江苏4米中A辐射松原木现货价格825元/方。
• 新西兰4米中A级辐射松CFR报价128美元/JAS方，较上周上调2–3美元，外盘持续抬升，进口利润进一步压缩。

供应端：

• 2026年8月，新西兰原木全月总发运量170.2万方，环比7月减少15万方；
• 9月离港发运船只42条，环比8月减少8条。
• 截至9月30日，全国针叶原木总库存235万方，月环比减少6.75万方，延续去库通道。库存品种结构性分化持续：辐射松原木157.7万方，月环比减少5.9万方，依旧为主要去库品种。

需求端：

• 9月，全国7省13港针叶原木日均出库量5.97万方，月度日均出库环比增加0.11万方，下游提货较前期低位小幅修复，但整体依旧维持淡季刚需采购特征。
• 分港口：山东3港日均出库3.37万方，环比下降0.04万方。

风险提示：

• 新西兰到船情况；
• 原木交割估值修复。