原木周报：需求支撑不足，现货价格继续下跌

核心观点与关键数据

• 现货价格：本周原木现货价格继续下跌，山东3.9米中A辐射松原木价格800元/方（周环比下跌20元/方），江苏4米中A辐射松原木价格810元/方（周环比下跌10元/方），山东11.8米云杉原木价格1030元/方（周环比下跌20元/方），江苏11.8米云杉原木价格1120元/方（持平）。
• 供给：2025年3月17日-3月23日，18港针叶原木预计到船17条（周环比减少35%），到港总量约41.46万方（周环比减少33%），但仍处于相对高位。
• 需求：截止3月14日，原木全国日均出货量6.49万方（环比增加0.74万方），其中山东3.33万方（环比增加0.33万方），江苏2.45万方（环比增加0.25万方），需求稳步恢复但开工高峰推迟。
• 库存：截止3月14日，原木港口库存349万方（较上周累库1万方），库存处于年内低位，但区域表现分化，江苏地区累库明显。
• 成本及利润：4米中A辐射松外盘CFR价121美元/JAS立方米（持平），11.8米云杉外盘CFR价120欧元/JAS立方米（持平），内外盘价格倒挂，贸易商普遍亏损。

研究结论

• 供应压力：到港量虽环比减少但仍处高位，供应压力仍存。
• 需求支撑：需求端受房地产拖累支撑不强，但需求稳步恢复。
• 成本支撑：外盘价格倒挂导致贸易商亏损，成本端支撑较强。
• 市场走势：盘面当前估值中性偏低，若现货价格企稳，盘面反弹概率较大。短期原木期货预计震荡运行，区间震荡运行。

其他指标

• 房屋新开工：建材消费环比回暖，混凝土发运量、水泥出库量均有所提升。
• 海运费及汇率：汇率方面，美元兑离岸人民币汇率波动；海运费上涨，波罗的海指数普遍上行。