原木周报：现货价格低位，驱动不足

核心观点与关键数据

• 现货价格：山东3.9米中A辐射松原木750元/方，江苏4米中A辐射松原木760元/方，价格维持低位。期货主力2509合约报收795元/方，周内低位震荡。
• 供应：
  • 18港新西兰原木预到船量周环比增加117%，到港总量约44.6万方，周环比增加103%。
  • 5月中国进口原木296万立方米，维持高位，主要树种为辐射松（新西兰来源），冷杉和云杉（欧洲来源）。
  • 较2024年进口量显著缩减，处于历年低位。
• 库存：
  • 国内针叶原木总库存336万方，小幅累库；辐射松库存266万方，减少1万方；北美材库存26万方，减少1万方；云杉/冷杉库存21万方，维持。
  • 主要库存树种为辐射松，港口库存整体偏高，出库量与往年持平。
• 需求：
  • 7省13港针叶原木日均出库量6.57万方，周环比增加3.30%，山东港口增加4.41%，江苏港口减少1.77%。
  • 房地产开工延续低位，发运与出库量同比不佳，市场低迷拖累原木需求。
• 消息及展望：
  • 中美日内瓦联合声明利好木制品出口，或带动原木补库，但当前出口好转不及预期，利润不佳，终端市场低迷带来负反馈，预计中长期低位震荡。
  • 梅雨季降水量偏高，影响木材质量及7月交割，江苏出库放缓。
  • 中国对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，木材享受零关税，或减少对新西兰原木依赖，关注进口进展。
• 策略与建议：
  • 期货移仓至09，近月强于远月格局仍存，短期主力09承压，关注首次交割进展。
• 风险点：海外发运、检尺问题、资金扰动、房地产政策。

研究结论

原木市场当前处于供需双弱状态，现货价格延续低位，供应端新西兰到港量反弹但仍低于去年同期，库存整体偏高。需求端受房地产市场低迷影响，出库量虽有改善但终端需求疲软。利好政策（如中美合作、非洲零关税）或长期利好，但短期效果不及预期。预计市场中长期低位震荡，短期主力09仍承压，建议关注首次交割进展及政策变化。