君正股份深度报告

君正股份深度报告分析了DRAM价格持续上涨对君正存储的影响，指出下游汽车、工业客户长协调价滞后，自2026年Q1起客户陆续执行新价格，公司有望释放涨价带来的盈利弹性。同时报告探讨了Flash业务在AI推动下大容量NOR需求增长，君正存储在汽车、工业领域积累深厚，512Mb SPI NOR逐渐放量，有望在大容量NOR涨价与AI客户需求拉动中双受益。此外，报告还关注计算芯片短期供需偏紧，2026年上半年公司计算芯片业务收入同比增长72.66%，毛利率达61.06%，现有产品价格支撑与新品成长性构成短期重要增量。最后，报告指出君正股份布局“计算+存储+模拟”三大板块，把握供需错配机遇，拓展下游客户并调整产品结构实现快速成长。

报告重点分析了半导体存储器行业的发展趋势，特别是DRAM和Flash业务。咨询机构TrendForce预计2026年Q4传统DRAM合约价环比上涨10%-15%，美光、海力士、三星认为2027-2028年供需将持续紧张，AI与传统存储需求同步扩张。AI推动大容量NOR需求增长，AI服务器启动、系统固件和Retimer微码均需NOR配套，TrendForce预计256Mb及以上NOR产品2026下半年仍有90%-110%的平均价格上涨空间。这些趋势为君正存储的存储业务带来发展机遇。

报告重点分析了君正股份的存储和计算芯片业务。在存储业务方面，报告关注DRAM价格上涨对君正存储下游客户长协调价滞后的影响，以及公司在大容量NOR市场的布局，特别是在汽车、工业领域的积累和512Mb SPI NOR的放量。在计算芯片业务方面，报告指出KGD等物料缺货、涨价致计算芯片供应持续紧张，2026年上半年公司计算芯片业务收入同比增长72.66%，毛利率达61.06%，现有产品价格支撑与新品成长性构成短期重要增量。

报告对当前市场现状的判断包括：半导体存储器行业特别是DRAM和Flash业务存在供需紧张趋势，AI需求推动大容量NOR需求增长，君正存储的下游客户长协调价滞后但逐步调整，计算芯片供应持续紧张但公司产品快速迭代，公司通过布局“计算+存储+模拟”三大板块把握供需错配机遇，实现快速成长。

研报提示的风险包括：计算芯片及存储价格回落可能影响公司盈利能力；需求与合同调价不及预期可能影响公司收入增长；新品验证和量产进度不及预期可能影响公司业务拓展；晶圆及封测供给与成本波动可能影响公司生产成本。这些风险需关注，但报告未对具体影响程度进行量化分析。