招商证券成长的力量 TMT中小盘每周观点

这份研报聚焦于电子、传媒、通信、计算机行业，分析了半导体设备国产化、游戏板块估值、光通信估值底部、AI硬件商业化以及云涌科技业绩改善等核心要点。报告看好中微公司、拓荆科技等半导体设备龙头，建议关注游戏板块的巨人网络、AI影视布局的昆仑万维等。

电子行业方面，国产设备平台化推进，存储原厂扩产带动订单增长。传媒行业游戏板块估值偏低，四季度业绩有望环比增长，AI影视布局领先。通信行业光通信板块处于估值底部，看好无源光器件细分方向。计算机行业AI硬件回调源于大模型商业化空间顾虑，美国软件企业受益于数据平台、网络安全、企业级服务软件方向。

报告重点分析了半导体设备国产化进展、游戏板块估值修复潜力、光通信板块的投资价值、AI硬件商业化前景以及云涌科技的产品结构优化。推荐关注中微公司、拓荆科技、华海清科、北方华创、巨人网络、世纪华通、昆仑万维等企业。

当前电子行业国产设备替代加速，传媒游戏板块估值具备吸引力，通信光通信板块处于低估值区域，计算机AI领域商业化仍需观察。各行业龙头企业业绩可见度较高，云涌科技等企业产品结构持续优化，行业整体向好。

研报提示半导体设备扩产进度不及预期、游戏公司新游上线流水表现不及预期、光通信资本开支放缓、大模型商业化进程不及预期以及云涌科技产品价格波动等风险。需关注各行业扩产及商业化落地情况，以及企业产品价格稳定性问题。