国投大周期 周期行业周周论第48期行情震荡下重视周期板块投资机会

本报告重点分析了建筑建材、电力、房地产、煤炭及化工五大板块。建筑建材领域关注石膏板、防水和板材行业发展趋势；电力板块看好Q4表现，分析电价及细分领域机会；房地产板块推荐龙头央企，关注销售回暖和政策支持；煤炭板块提示四季度价格高位，但中长期涨幅有限；化工板块分析原油和化纤行业供需格局及价格走势。

建筑建材行业呈现分化态势。石膏板领域内外资需求承压，预计2027年下滑，但家装需求稳定，高等级板材毛利率可达30%-40%，行业将迎来巨头重组。防水行业以雨虹品牌为代表，多品类拓展成效显著，腻子粉拓展空间大。板材行业向定制模式倾斜，兔宝宝定制业务占比超50%，旧改需求增长提供支撑。

电力板块核心逻辑在于盈利稳定性提升。报告预测2027年广东、江苏电价回升，容量电价机制完善将利好火电企业。火电盈利底部已确认，核电量价改善，绿电消纳预期提升。此外，央国企红利重估也为电力板块带来投资价值。

房地产市场在国庆后呈现成交放量，新房认购热情回升，二手房需求得到释放。报告认为，低基数效应、推盘量增加、供给收缩、政策期待及低估值是支撑市场的重要因素。龙头央企如保利发展、招商蛇口等受到看好。

报告提示煤炭板块中长期涨幅有限，主要受煤矿复产增产影响，四季度价格或高位偏强但难持续。化工板块需关注地缘冲突对油价的影响，以及化纤行业产能出清过程中的不确定性。此外，各行业政策变化也可能带来市场波动，投资者需保持警惕。