个股报告

核心观点与关键数据

• 投资建议：景硕（3189TT）受惠于终端高速运算等新产品将于2027年量产，带动产能与稼动率持续向上，并改善产品组合，加上载板涨价效应有望延续至2027年，给予Trading Buy的投资建议。
• 3Q26业绩表现：景硕持续受惠CPU、GPU、ASIC等AI需求强劲，ABF稼动率已上升至80-90%，BT稼动率已上升至70-80%，加上新产能的增加，推动景硕3Q26营运与产品组合持续提升。3Q26营收145.40亿元，QoQ+16.35%，预估税后纯益19.16亿元，QoQ+46.19%，EPS3.64元。
• 2026年展望：2026年景硕先是受惠AI需求强劲带动ABF与BT载板原材料上涨，后续随着新产能加入与稼动率的持续提升，预估4Q26 ABF稼动率将上升至90%以上、BT稼动率将上升至80-90%，带动景硕2026年营运逐季成长。预估2026年营收539.78亿元，YoY+37.17%，税后纯益58.70亿元，YoY+267.79%，EPS11.14元。
• 2027年展望：2027年景硕受惠于CPU、GPU、800G以上的光模块等终端新产品开始量产，推动景硕的载板需求持续成长，加上新产能开出，以及预期铜箔、T-GLASS等原材料吃紧情形仍未缓解，预估载板涨价情形有望延续至2027年，推动景硕2027年营运与毛利率持续向上。预估2027年营收863.17亿元，YoY+59.91%，税后纯益139.58亿元，YoY+137.79%，EPS26.49元。
• 产能规划：受惠HPC趋势带动高层数ABF需求成长，景硕已规划未来三年的新产能建设，预估2026~2029年ABF月产能分别为4,000万、5,000万、6,500万、8,000万片，2027年底ABF产能较2026年底成长25.00%。并持续订定2029年后的新产能计划。
• ESG表现：景硕依据ISO 14061-1:2018标准规范执行温室气体排放盘查，2025年总排放量461,189.7034公吨CO2e，较2024年成长15.83%。景硕也制定明确净零转型路径，以2022年为基准年，目标于2030年达成温室气体排放密度减少20%，并迈向2040年净零排放之长期愿景。通过落实ISO管理制度与TCFD框架，将减碳绩效纳入核心经营策略，结合智能制造与绿色转型，具体实践价值链可持续发展。

研究结论

景硕受益于终端高速运算等新产品将于2027年量产，带动产能与稼动率持续向上，并改善产品组合，加上载板涨价效应有望延续至2027年，预计公司营运将持续增长，盈利能力将进一步提升，给予Trading Buy的投资建议。