8年是y 医药生物行业 报告日期：2022年6月28日 摘要（核心观点）：  2021年医药生物行业营业收入与归母净利润实现较快增长，目前已逐步恢复至常态化增长。2022一季度，业绩增速同比有所下降，主要原因在于上年同期在低基数效应下增速较高。行业自2021年7月2日CDE公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见后，正式开启“跌跌不休”，2021年7月1日-2022年6月23日，行业指数跌幅近18%，跑输沪深300指数近6%。2022年以来走势略有回升。2022年一季度，公墓基金重仓股持仓（医药生物行业）比例为11.35%，环比上升0.66%，目前仓位水平位于2018年以来相对低位。此外，2022年上半年市场大幅波动，行业整体呈现一定程度的触底迹象。从估值来看，医药行业PE已处于近10年历史估值较低水平，具备长线投资价值，且短期内行业有估值修复的要求。  即使受到疫情短期扰动，消费医疗成长逻辑不变，具有穿越牛熊潜力。受疫情影响，二季度消费医疗业绩增长将普遍受到不同程度的扰动，而进入Q3季度，由于暑期是医美、医疗服务、尤其是眼科视光屈光等的消费旺季，在需求延迟叠加新增需求释放下，我们预计消费医疗有望实现加速增长。随着中国医疗消费水平逐步提升，患者诊断意识加强、医疗保健消费升级将带来量价齐升，消费医疗成长空间广阔。且经历了近一年市场调整，消费医疗个股估值比较具有吸引力。  重点关注个股：华东医药、欧普康视、智飞生物、康泰生物、万孚生物、同仁堂、东阿阿胶等。  风险提示：疫情爆发超预期、政策力度不达预期风险、上游原材料成本上涨、估值调整投资风险、其他风险。 华龙证券研究所 行业走势图 研究员 姓名：罗洁 执业证书编号：S0230521030004 邮 箱： luoj@hlzqgs.com 电 话： 0931-4635761 请认真阅读文后免责条款 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%医疗服务(申万)化学制药(申万)生物制品(申万)医疗器械(申万)医药商业(申万)中药II(申万)沪深300证券研究报告 行业增长具有韧性 积极布局业绩确定性个股 ——医药生物行业2022年中期策略报告 目录 1.行业整体发展情况 ................................................................................................... 1 2.行业回顾 .................................................................................................................. 3 2.1行情走势 ..................................................................................................................... 3 2.2持仓情况 ..................................................................................................................... 5 2.3估值水平 ..................................................................................................................... 5 3.投资方向 .................................................................................................................. 7 3.1消费医疗服务 ............................................................................................................. 7 3.1.1医美行业 ............................................................................................................................. 7 3.1.2眼科 .................................................................................................................................... 12 3.2新冠产业链 ............................................................................................................... 17 3.2.1新冠疫苗 ........................................................................................................................... 18 3.2.2新冠病毒检测 ................................................................................................................. 20 3.2.3口服药 ............................................................................................................................... 21 3.3中药持续受益政策边际利好 ................................................................................... 23 4.重点个股分析 ......................................................................................................... 24 4.1华东医药 ................................................................................................................... 24 4.2欧普康视 ................................................................................................................... 26 4.3智飞生物 ................................................................................................................... 27 4.4康泰生物 ................................................................................................................... 28 4.5万孚生物 ................................................................................................................... 29 4.6同仁堂 ....................................................................................................................... 30 4.7东阿阿胶 ................................................................................................................... 31 5.风险提示 ................................................................................................................ 32 图目录........................................................................................................................ 34 表目录........................................................................................................................ 34 1 1.行业整体发展情况 2021年医药生物行业实现营业总收入2.25万亿元，同比增长13.9%，增速上升7.4%；实现归母净利润2062.5亿元，同比增长57.4%，增速上升30.5%，行业整体实现较快增长。 图1：2019-2021年营业收入情况（亿元） 图2：2019-2021年归母净利润情况（亿元） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 表 1：2019年-2021年医药生物各子行业业绩 2019年（亿元）2020年（亿元）同比（%）2021年（亿元）同比（%）2019年（亿元）2020年（亿元）同比（%）2021年（亿元）同比（%）其他医疗服务1.341.7630.86%20.231052.32%0.190.08-56.67%2.062425.89%医疗研发外包223.35287.7428.83%570.8198.38%36.6862.7270.97%142.49127.19%疫苗313.97383.9922.30%659.0271.62%42.7277.6681.81%181.29133.43%体外诊断272.39561.81106.25%944.2968.08%37.50166.87344.99%308.2784.74%医疗服务729.52851.3216.70%1,328.1756.01%-8.59109.86-1378.31%187.1170.32%生物制品653.57877.2034.22%1,363.6355.45%116.71161.5138.39%210.0930.08%其他生物制品198.95336.2369.00%520.9654.94%41.3941.730.82%-14.14-133.90%诊断服务207.74259.6224.