油脂周度报告：创纪录累库落地，油脂等待新驱动

油脂周度报告总结

豆油供需情况

• 国际豆油供需：
  • USDA 10月报告上调美豆单产至53.1蒲/英亩，产量45.62亿蒲创纪录，期末库存3.15亿蒲高于预期，丰产利空落地。
  • EPA拟提高炼厂掺混比例，提振远期豆油需求。
  • 巴西大豆播种快于常年，新作预期小幅增产。
  • 阿根廷新作播种临近。
• 国内豆油供需：
  • 9月进口大豆1187.98万吨，同比减7.69%，环比减2.14%。
  • 10月大豆到港预估854.1万吨，11月870万吨，12月950万吨。
  • 10月国内油厂大豆实际压榨量回升至232.66万吨，开机率63.15%。

棕榈油供需情况

• 国际棕榈油供需：
  • 马来西亚9月库存创纪录达351.09万吨，环比增24.54%，出口强势回暖。
  • 印尼库存去化明显，B50全面强制执行，减产预期并存。
  • 印度降税后补库提速，植物油总进口量158万吨，棕榈油份额提升。
• 国内棕榈油供需：
  • 8月棕榈油进口量19万吨，同比减44.12%，环比减44.12%。
  • 9-10月买船与到港集中，港口库存快速累积至116.07万吨，创历史同期新高。
  • 当前棕榈油进口利润约263元/吨，进口窗口打开。

库存情况

• 全国大样本豆油商业库存148.73万吨，环比减少1.29万吨，同比持平。
• 全国重点地区棕榈油商业库存116.07万吨，环比增19.27万吨，同比增61.31万吨。
• 全国主要地区菜油库存52.95万吨，环比减少0.30万吨，同比降34.55%。
• 三者合计约317.75万吨，环比增17.68万吨，同比增34.26万吨，整体处于历史同期高位。

市场表现与结论

• 豆油：USDA报告利空落地，EPA政策提振远期需求，国内库存节后回升。
• 棕榈油：库存创纪录压制近月，利空出尽后等待新驱动，出口回暖与生柴政策支撑远月。
• 菜油：低库存与高基差支撑其继续充当最抗跌品种。
• 总体格局：棕榈油近弱远强，单边预计进入筑底行情，远月逢回调布多；套利继续推荐棕榈油反套。
• 风险点：生柴政策、原油、天气。