油脂油料周度策略：油脂累库，上行动力不足

请仔细阅读报告最后一页免责声明投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：曹晓军F3008012/Z0010934终审：夏雨辰F3031745/Z0014542 ∟.行业资讯1.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称截至2025年7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的71%前一周为70%，上年同期为68%。2.印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）7月23日数据显示，受出口激增影响，印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨。作为全球最大棕榈油生产国，印尼5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月增长近50%，同比增幅达35.64%，主要受印度和中国需求增长推动。5月毛棕榈油产量为417万吨，低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2%。3.独立检验公司AmSpec Agri（以下简称ASA）发布的数据显示，马来西亚2025年7月1-25日棕榈油产品出口量为896484吨，较6月同期的1057466吨减少15.2%。【解读】美豆生长条件良好，CBOT大豆走势承压。GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%，因出口需求强劲，但独立检验公司ASA数据显示7月前25日马棕油出口环比减少15.2%，出口需求转差。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.豆油周度豆油产量（万吨）数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究院l钢联调研数据，上周样本油厂压榨实际豆油产量为43.8万吨，开机率为64.81%，本周开机率预计下降。截至7月18日，全国重点地区豆油商业库存109.18万吨，周环比增加4.04%。终端消费表现较弱，基差偏弱。l由于生柴政策利好豆油消费预期，美豆油走势依旧偏强，不过CBOT大豆因美豆生长条件良好，价格承压。国内油厂开机率维持高位，豆油供应增多，持续累库，供应压力限制豆油上方空间。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨）棕榈油库存（万吨）数据来源：同花顺；钢联数据；华安期货研究院l钢联调研显示，截至7月18日，全国重点地区棕榈油商业库存59.14万吨，环比增加5.04%，同比增加23.49%。l近期印尼公布了今年该国生物柴油消费量已达742万千升，完成政府设定的2025年度1560万千升配额的47.5%，且出口费可全额覆盖补贴，B40正有条不紊的落地实施，新增的工业消费预期令棕榈油价格偏强运行。GAPKI数据显示印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%，主要受印度和中国需求增长推动，但独立检验公司ASA数据显示7月上半月马棕油出口环比减少15.2%，反映近期棕榈油出口重新转弱。国内近月船期的进口利润快速修复，买船活跃，造成国内棕榈油库存攀升。目前马来西亚棕榈油供需格局仍在转宽，或限制棕榈油上方空间。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨）数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究院l钢联调研显示，截止7月18日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量5.9万吨，较上期增加2.2万吨；沿海地区主要油厂菜油库存为9.25万吨，较上周减少0.04万吨。因原料供应偏紧，油厂预计保持偏低的开机率。l因中澳贸易关系好转，未来将进口澳大利亚菜籽，增加国内进口菜籽供应，令菜油价格承压。不过国内菜油预计仍以去库为主，据钢联调研显示，当前菜油需求低迷，维持供需双弱格局，跟随其它油脂走势为主。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究院中澳贸易关系好转，澳大利亚菜籽进口将增加菜籽供应预期，菜油在油脂板块中偏弱。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 2025-7-25投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897初审：闫丰F0251054/Z0001643复审：曹晓军F3008012/Z0010934终审：夏雨辰F3031745/Z0014542 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。