纯碱周报 2026.10.12-10.16

上周纯碱期货先抑后扬，主力合约SA2701下跌7.03%至939元/吨。现货重碱价格下跌3.59%至939元/吨。供给端检修持续，产量波动较小，维持在较低水平。需求端下游一般，以消化库存为主，浮法玻璃日熔量增加，光伏玻璃下降。库存环比下降但高于5年均值。核心观点认为短期检修导致产量下滑，但供需失衡格局未改善，预计纯碱维持震荡偏弱运行。

纯碱行业短期检修导致供给端压力有所缓解，但整体产量维持在较低水平。需求端呈现分化，浮法玻璃和光伏玻璃持续减产，需求走弱。库存高位，供需错配未改善，行业面临反内卷压力。长期来看，纯碱行业受下游玻璃、化工等行业景气度影响较大，需关注终端需求变化和政策影响。

报告重点分析了纯碱供给端检修情况及产量变化，需求端浮法玻璃和光伏玻璃的减产对需求的影响，以及全国纯碱库存水平。此外，报告还评估了重碱下游行业的景气度，以及生产端氨碱法和联产法的利润情况，指出供给高位下滑但终端需求下滑，库存高位，供需错配未改善。

当前纯碱市场呈现供需失衡格局，短期检修导致供给端压力有所缓解，但整体产量维持在较低水平。需求端下游需求一般，以消化库存为主，浮法玻璃日熔量增加，光伏玻璃下降。库存环比下降但高于5年均值，显示市场去库存进程缓慢。价格方面，纯碱期货和现货价格均有所下跌。

研报提示的风险点包括行业反内卷超预期，可能导致价格竞争加剧；以及地产政策超预期，可能影响下游玻璃等行业的景气度。此外，纯碱行业还面临原材料价格波动、环保政策变化等风险因素，需持续关注行业动态和政策变化对市场的影响。