贵金属周报（AU、AG）：通胀全线超预期反弹，贵金属承压

这份周报主要分析了上周贵金属市场的整体表现，重点探讨了美国通胀数据超预期对金银价格的影响，以及地缘局势、高油价等宏观因素对贵金属价格的扰动。报告回顾了金银周线收跌的情况，指出白银跌幅显著高于黄金，金银比价大幅回升。同时，也分析了ETF流入对金银价格的支撑作用，并对短期和长期贵金属市场进行了展望。

贵金属行业未来发展趋势需关注多个宏观因素。去美元化趋势、全球央行持续增持黄金的行为，以及美国中期选举、巨额债务及全球政治秩序重构等宏观背景，为贵金属价格提供下方支撑。同时，地缘局势、油价波动等短期因素仍可能对价格产生影响。长期来看，黄金的避险属性和央行购金趋势是关键支撑因素。

报告中重点分析了美国通胀数据对贵金属价格的影响，包括CPI、PPI超预期反弹如何加剧核心通胀粘性，以及美联储加息预期对金银价格的推升和回落作用。此外，报告还重点分析了经济负反馈、避险需求提升对黄金的支撑作用，以及白银工业需求预期承压导致其表现疲软的原因。ETF流入情况也被视为对金银价格的重要支撑因素。

当前贵金属市场整体处于承压状态。国际金银周线双双收跌，白银跌幅显著高于黄金，金银比价大幅回升。美国通胀数据超预期反弹一度令金银价格下挫，但随后美债收益率回落及美联储偏鸽发言缓和了市场预期。地缘局势趋紧、高油价等因素持续对贵金属价格构成压制，但ETF流入和黄金的避险属性为市场提供了一定支撑。

这份研报提示了多个短期和长期风险。短期风险包括地缘局势紧张、高油价波动，以及特朗普暂缓对俄制裁后油价走势的不确定性。长期风险则涉及美国中期选举结果、巨额国家债务问题，以及全球政治秩序重构可能带来的不确定性。此外，美联储加息路径和全球经济增长前景也是需要持续关注的风险因素。