每周经济观察第92期 华创宏观WEI指数下行

华创宏观WEI指数下行

华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）截至2026年10月11日为1.52%，环比下降1.92%。自8月9日以来，WEI指数主要受消费（乘用车批零）、生产（秦皇岛煤炭吞吐量、钢厂线材产量、石油沥青装置开工率、汽车半钢胎开工率）和基建（石油沥青装置开工率）的回落影响。

资产配置

股票相对债券仍具备配置性价比。股债夏普比率差已低于历史中位数，但债股收益差处于历史低位，表明债相对于股依然偏贵。电子、计算机、通信、机械设备行业PE估值超过历史平均水平，银行、非银金融、家用电器、食品饮料行业估值处于历史最低分位。A股ERP处于历史偏高分位，海外主要市场ERP普遍处于历史极低水平。

AI应用

Token调用量预计由增转降，10月12日当周预计约168.2T，较前一完整周下降约2.1%。大模型Token价格指数回升，TPI为每百万Token 2.05美元，较前一周上涨约5.7%。

厄尔尼诺跟踪

nino3.4指数持续高于2015、2023年同期，录得3.3。

需求

出行数据弱于去年同期，10月前16日国内航班执行数累计同比-3.2%。乘用车零售维持较大降幅，10月前11日累计同比-23.5%。商品房住宅销售面积弱于去年同期，10月前16日累计同比+1%。百城土地溢价率低位波动，10月11日当周为1.68%。

生产

基建高频有所波动，水泥发运率持平前一周，石油沥青装置开工率小幅回升，螺纹钢主要钢厂开工率小幅回落。行业开工率分化，全钢胎、半钢胎明显回升，其余行业多数小幅下滑。多数行业开工率低于去年。

贸易

我国港口集装箱吞吐量四周同比回升，10月11日当周环比降至-5.1%，四周同比升至12.5%。二十大港口离港船舶载重吨增速回落，10月前16天同比降至2.2%。中国发往美国载货船舶数量同比回落，截至10月16日半个月平均同比降至1.3%。对东盟出口同比边际回升，对中东出口或边际回落。美国进口或大幅回升，10月前11天水运进口金额同比升至43%。

物价

油价大涨，美油收于101.4美元/桶，上涨10.4%；布油收于109.9美元/桶，上涨4.9%。碳酸锂价格大幅下跌，活跃合约结算价下跌16.6%。DRAM:DDR5(16Gb(2Gx8))现货平均价上涨2.9%。螺纹钢上海现货价收于3220元/吨，下跌1.5%。猪肉、鸡蛋价格分别下跌2.1%、3.9%，牛肉、羊肉价格分别上涨2.5%、1.8%。波罗的海干散货指数大跌13.9%。二手房挂牌价全国下跌0.2%，一线基本持平。

利率债

今年1.3万亿元超长期特别国债发行收官。截至10月16日，全年新增专项债已知发行3.64万亿，完成全年进度78.3%。新增地方债发行计划更新，10月19日当周计划新增发行地方债433亿。特殊地方债发行计划更新，已公布10月19日当周特殊地方债计划58亿。国债周度净融资更新，已公布10月19日当周国债净融资2150亿。政金债净融资更新，已公布10月19日当周政金债净融资-21亿。

资金

资金利率维持低位，DR001收于1.2608%，DR007收于1.3258%，R007收于1.3823%。本周净投放资金1740亿，下周到期资金4260亿。1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.1703%、1.3815%、1.6480%，较10月9日环比分别变化-4.69bps、-2.74bps、-3.84bps。