【每周经济观察】第77期：WEI指数有所回落

【每周经济观察】第77期 WEI指数有所回落 每周经济观察 华创证券研究所 （一）景气向上 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、服务消费：航班降幅明显收窄。截至7月4日当周，国内航班执行数同比-1.7%，环比前一周+5.4%。6月同比-5.7%，5月同比为-12.2%。 2、地产销售：周度商品房住宅销售面积继续回升。截至7月3日当周，24城商品房住宅成交面积同比+7.9%，环比前一周回升22.8%。6月同比+5.2%。5月同比-0.7%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、土地溢价率：再度回升。6月第四周，百城土地溢价率为10.9%，前值5.3%。近四周平均为11.5%。5月为8.2%。 4、出口：港口集装箱吞吐量同比回升至5.2%。截至6月28日当周，我国港口集装箱吞吐量环比+5.3%，上周为2.5%；四周同比5.2%，上周为4.9%。 相关研究报告 《【华创宏观】中美AI资本开支的三点观察——每周经济观察第76期》2026-06-29《【华创宏观】特朗普或难逃“中期选举惩罚”— —海外周报第146期》2026-06-29《【华创宏观】全球股基转为净流出，外资逆势流入中国市场——全球资金流动周报第15期》2026-06-29《【华创宏观】出行边际回落，消费结构分化——端午假期消费点评&每周经济观察第75期》2026-06-22《【华创宏观】美汽油零售价跌至4美元以下——海外周报第145期》2026-06-22 5、价格：猪肉价格小幅上涨；存储芯片价格持续上涨。猪肉批价上涨1.4%；6月22日当周NAND Flash(64Gb 8Gx8 MLC)现货平均价上涨3.1%。 （二）景气向下 1、华创宏观WEI指数回落至3%以下。截至2026年6月28日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为2.45%，环比2026年6月21日的3.00%下行0.55%。同6月7日的4.61%相比，同比增速回落的分项主要是消费（乘用车批零、商品房成交面积）、生产（秦皇岛煤炭吞吐量、螺纹钢开工率）。 2、耐用品消费：乘用车零售降幅继续扩大。据乘联分会初步统计，6月乘用车零售同比-21%；5月同比-20%。 3、二手房价格：6月22日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.1%，全国下跌0.1%。今年以来，一线累计下跌4.3%，全国累计下跌3.2%。 反内卷跟踪：总量层面，市场监管总局部署在6月-12月开展经营者集中反垄断监管效能提升专项行动。行业层面，仍以新兴行业提价为主，本周涉及模拟及功率半导体、电子布、存储芯片及下游消费电子、先进封测等。 利率：小幅下行。截至7月3日，DR001收于1.3608%，DR007收于1.3924%，R007收于1.4225%，较6月26日环比分别变化-0.94bps、-7.48bps、-8.78bps。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数回落至3%以下.....................................................................4（二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比.............................................................4（三）厄尔尼诺跟踪：nino3.4指数持续高于2015、2023年同期..............................5（四）需求：航班降幅明显收窄，土地溢价率和住宅销售有所改善.........................6（五）生产：基建高频数据变化不大，行业开工率表现分化.....................................7（六）贸易：港口集装箱吞吐量继续回升.....................................................................7（七）物价：油价初步企稳，存储芯片价格持续上涨...............................................10（八）利率债：2000亿超长期特别国债支持“两新”设备更新资金已全部下达.......11（九）资金：关注后续央行的投放规模.......................................................................13 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3 nino3.4指数，当前已高于2015年同期..................................................................6图表4乘用车零售增速继续回落.........................................................................................6图表5国内航班执行次数降幅明显收窄.............................................................................6图表6土地溢价率再度回升.................................................................................................7图表7住宅销售成交面积走势.............................................................................................7图表8近期反内卷动态更新.................................................................................................7图表9 6月摩根大通全球制造业PMI小幅回落至52.2.....................................................8图表10 6月韩国出口同比升至70.9%.................................................................................8图表11截至6月28日当周，我国港口集装箱吞吐量四周同比升至5.2%....................9图表12 7月3日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比边际回落至2.7%...............9图表13 6月，二十大港口离港船舶载重吨同比回升至3.6%...........................................9图表14 6月，我国港口出境停靠次数同比边际回升至-9.4%...........................................9图表15 6月，中国发往美国的载货集装箱平均船数同比回落至5.7%...........................9图表16 6月，东盟主要国家港口停靠船舶数同比升至7.9%...........................................9图表17 6月，中国发往中东四国载货集装箱船数平均同比大幅回升至-35.9%...........10图表18 6月，提单口径美国进口金额同比回升至4.8%.................................................10图表19高频物价走势概览.................................................................................................11图表20一般国债周度净融资.............................................................................................12图表21特别国债周度净融资.............................................................................................12图表22特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................12图表23新增专项债周度发行计划.....................................................................................13图表24 7月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................13图表25 Q3各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................13图表26上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................14图表27资金利率小幅下行.................................................................................................14图表28债券收益率震荡.....................................................................................................14 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数回落至3%以下 截至2026年6月28日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为2.45%，环比2026年6月21日的3.00%下行0.55%。 如何看6月7日以来华创宏观周度经济活动指数的回落？同6月7日的4.61%相比，同比增速回落的分项主要是消费（乘用车批零、商品房成交面积）、生产（秦皇岛煤炭吞吐量、螺纹钢开工率）。 具体来看，6月7日以来WEI指数下行主要驱动因素是乘用车批零、汽车半钢胎开工率、秦皇岛煤炭吞吐量、商品房成交面积：1）6月28日当周商品房成交面积同比为-21.71%，相比6月7日当周的13.92%下行36个百分点；2）6月26日当周螺纹钢开工率同比为-5.25%，相比6月5日当周的-0.76%下行4个百分点；3）6月28日当周秦皇岛煤炭吞吐量同比为-2.30%，相比6月7日当周的15.54%下行18个百分点；4）6月21日当周乘用车批零同比为-24.34%，相比5月31日当周的-4.85%下行19个百分点。 （二）资产：股票相对债券仍具备配置性价比 我们发现，历史经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。