ESMO大会临近关注国产重磅新药数据读出

投资逻辑

• ESMO年会亮点：2026年ESMO年会在西班牙马德里召开，中国创新药企业表现突出，28项研究入选LBA，创历史新高，其中赛沃替尼、依沃西单抗、芦康沙妥珠单抗等3项研究入选Presidential Symposium。中国企业国际影响力持续提升，建议关注PD-(L)1/VEGF双抗、TROP2ADC等前沿领域。
• 小核酸药物：Arrowhead公布ARO-MAPT早期人体数据，皮下给药后健康志愿者脑脊液总Tau显著下降，为CNS递送提供积极证据，建议关注肝外递送技术及后续患者研究。
• 生物制品：甘李药业路达胰岛素对比依柯胰岛素的SUPER-8研究达主要终点，HbA1c均下降1.12个百分点，建议关注胰岛素周制剂研发及商业化。
• CXO：投融资情况良好，海外融资金额同比+2%，国内同比-17%。三季报即将发布，建议关注布局。
• 中药：关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下业绩修复。
• 医疗器械：佰仁医疗Salus经导管肺动脉瓣膜系统获注册，产品经胸小切口入路，适用各类肺动脉形态，将与植入用系列产品共同开拓复杂先心病市场。
• 医疗服务及消费医疗：美年健康三季报预告AI项目贡献扩大，依托体检网络及健康数据，结合AI技术提升服务价值。

投资建议与估值

• 核心观点：创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据密集催化，叠加已BD出海管线进展顺利，看好创新药板块投资机会。
• 布局思路：(1)布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；(2)关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；(3)聚焦核心赛道，关注小核酸、双抗、ADC等标的。

重点标的

恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、君实生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。