15-02 天风医药杨松团队百济神州持续推荐二季度上修全年指引自研管线密集兑现REVME

百济神州二季度业绩超预期，全球总收入达17.05亿美元，同比增长30%；GAAP净利润为2.37亿美元，同比增长151%。百悦泽全球收入约12亿美元，同比增长31%。公司上调2026年收入指引至66–68亿美元，GAAP经营利润指引至10–11亿美元，A股营收指引为449–462亿元。

百济神州自研管线密集兑现，实体瘤与血液瘤双线突破。全球首创GPC3×4-1BB双抗BGB-B2033启动全球III期临床，高剂量组ORR超30%，安全性优异；CDK4抑制剂一线乳腺癌III期已启动；BCL2抑制剂索托克拉5月获FDA加速批准，BTK降解剂BGB-16673拟递交R/R CLL上市申请。

百济神州联手Revolution Medicines加强RAS赛道布局，8月获四款RAS(ON)抑制剂在中国等亚洲市场独家权益，并具有多项合作意向。此次合作有望加快公司RAS产品合作开发，增厚中国区业绩，强化在RAS领域的竞争力。

百济神州报告显示公司业绩强劲增长，自研管线进展显著，尤其在双抗和肿瘤治疗领域取得重要突破。同时，通过与Revolution Medicines的合作，公司在RAS赛道获得重要布局，显示出其在全球肿瘤治疗领域的持续投入和战略眼光。

百济神州研报中需关注自研管线临床试验结果的不确定性，新药上市审批存在风险，以及市场竞争加剧可能影响产品市场表现。此外，国际合作开发中可能面临合作方变动或合作条件调整等风险因素。