铁合金周报：煤炭情绪弱化阶段性带低盘面价格，短期盘面仍处在区间震荡中

核心观点与关键数据

锰硅市场：

• 价格：上周锰硅盘面价格维持震荡，周度跌幅32元/吨（-0.55%），短期无明确趋势，处于底部区间震荡格局。
• 基差：天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，期货主力（SM701）收盘报5816元/吨，基差124元/吨，环比+2元/吨，处于中性水平。
• 利润：钢联口径锰硅即期利润环比持稳，内蒙-148元/吨，环比+112元/吨；宁夏-232元/吨，环比+31元/吨；广西-498元/吨，环比-3元/吨。
• 成本：钢联口径内蒙锰硅即期成本在5848元/吨，环比-62元/吨；宁夏在5862元/吨，环比-1元/吨；广西在6278元/吨，环比+3元/吨。
• 供给：钢联口径锰硅周产量19.3万吨，环比+0.39万吨。2026年9月份产量77.86万吨，环比+5.05万吨，1-9月累计产量779万吨，累计同比-44万吨或-5.85%。
• 需求：钢联口径锰硅周表观消费量11.09万吨，环比基本持稳。螺纹钢周产量173.89万吨，环比+3.67万吨。
• 库存：测算锰硅显性库存为53.96万吨，环比-1.6万吨，显性库存延续回落。

硅铁市场：

• 价格：上周硅铁盘面价格触及上方压力后震荡走弱，周度收跌176元/吨（-2.92%），短期缺乏趋势，维持底部震荡格局。
• 基差：天津72#硅铁现货市场报价6100元/吨，期货主力合约（SF611）收盘价5888元/吨，基差212元/吨，环比+150元/吨，处于中性水平。
• 利润：钢联口径内蒙硅铁生产利润-252元/吨,环比-25元/吨；宁夏-83元/吨，环比+15元/吨；青海75元/吨，环比+15元/吨。
• 成本：钢联口径内蒙地区硅铁生产成本（含折旧等费用) 5932元/吨，环比-15元/吨；宁夏地区5783元/吨，环比-15元/吨；青海地区5575元/吨，环比-15元/吨。
• 供给：钢联口径硅铁周产量11.61万吨，环比-0.06万吨。2026年9月份硅铁产量47.96万吨，环比上月-2.06万吨，1-9月累计产量419.82万吨，累计同比+7.90万吨或+1.92%。
• 需求：河钢集团锰硅招标量为14800吨，环比-1800吨，同比-2200吨；锰硅招标价为6050元/吨，环比+170元/吨。河钢集团75B硅铁合金招标量为3804吨，环比+164吨，同比+1371吨；硅铁招标价6340元/吨，环比+160元/吨。
• 库存：测算硅铁显性库存为12.67万吨，环比+1.16万吨。

宏观与成本因素：

• 宏观环境：美国9月份CPI超预期，加息预期及衰退担忧下市场情绪降温，海内外资本市场走弱，大宗商品市场承压。
• 煤炭供应：上周供应阶段性修复，国家加大保供力度，盘面价格回落。但焦煤供应低位、蒙煤发运低位、蒙煤仓单深度贴水等因素仍存在。
• 电价：甘肃地区电价持续高企，对后续产能投放及开工造成扰动。

研究结论

• 锰硅与硅铁交易重心：仍落在成本端，供求基本面边际宽松，供给环比回升，下游建材产量持续低迷，铁水预期压力下铁合金端锰硅、硅铁价格走弱。
• 价格趋势：未看到趋势性，更多以区间震荡中的阶段性反弹与回落看待，当前盘面估值定价相对合理。
• 后续关注重点：煤炭端供给恢复进程（中短期）。