海证策略周刊：本期投资策略简析

能源化工 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 chenruibi@hicend.com 2017年12月25日 本期投资策略简析 ➢ 聚烯烃：上周聚烯烃主力期价依然延续整理震荡，价格波幅相对有限。现货市场华北线性主流9500-9900元/吨，较前期基本持平，PP拉丝9150-9250元/吨，较前期上涨100元/吨，共聚小幅走弱至9400-9700元/吨。基本面来看，目前石化库存依然控制较好，整体压力不大，但由于福建联合转产LLDPE以及宁夏宝丰计划转产HDPE不成功导致近期LLDPE排产显著增加。而PP排产比例维稳为主，与前期变化不大。需求方面，近期农膜开工小幅回落，需求支撑转弱，后期关注地膜需求启动情况。BOPP方面开工有所抬升，整体订单情况一般，现金流小幅被压缩致使其备货积极性欠佳。整体来看，我们认为现阶段聚烯烃供给端预期有所增加，但产业库存压力不大，而下游需求或有所弱化限制价格抬升空间，料短期价格或延续震荡。 ➢ 甲醇：上周甲醇主力期价冲高回落，价格在3000整数关口受阻后弱势回落，价格上行动能趋缓。现货市场港口价格有所回调但内地价格依然坚挺，西北价格继续调高，内蒙新价涨至3000元/吨，北货南运套利开启。前期供给端偏紧是推升价格强势关键因素，但是上周随着华东部分进口集中到港，港口库存较前期上涨1.75万吨至33.28万吨，沿海可流通亦止跌回升。需求方面，大唐多伦因PP故障MTP全线停工，部分原料甲醇外销，此外中煤蒙大降负。整体来看，现阶段供给压力依然不大，但是需要注意的是随着港口库存回升，价格继续上冲空间或受限，加之考虑下游甲醇制烯烃利润持续亏损，需防范短期甲醇价格高位回落风险。 ➢ PVC：上周PVC冲高回落，华东电石5型下跌50-100元/吨至6450-6500元/吨，华东气氛略显低迷，华南货源有所紧缺，主流报价6440-6480元/吨。基本面来看，上游石化库存继续下降，厂区低库惜售已属事实，PVC开工继续抬升至82.63%。贸易商环节货源偏少，基本稳价出货，下游原料目前备货不高，库存约一周左右。从需求角度来看，西北、华北以及东北因入冬影响需求量降低，华东、华南虽需求尚可，但接货多刚需，近期需求跟进有限。此外，出口较前期略有好转，后期印度需求若有复苏或带动国内出口积极性。整体来看，目前产业低库存依然是影响价格走势的关键因素，在现阶段低库存支撑下价格回落空间或有限。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 9 一、期货市场部分相关数据 产品指标今日报价昨日报价涨跌单位主力期价96209675-55元/吨成交量39944637123628210手持仓量412828430420-17592手仓单量424642460张主力期价92179236-19元/吨成交量389648407684-18036手持仓量427474454078-26604手仓单量27322932-200张主力期价29202924-4元/吨成交量11762981290026-113728手持仓量70743866879238646手主力期价6635657065元/吨成交量365860505460-139600手持仓量302324307642-5318手仓单量6916910张NYMEX58.4758.360.11美元/桶BRENT64.364.5-0.2美元/桶CFR日本5975934美元/吨FOB新加坡65.565.050.45美元/吨动力煤Q5500秦皇岛6256250元/吨电石华东到货345034500元/吨CFR东北亚136013600美元/吨CFR东南亚125012500美元/吨CFR中国9939930美元/吨FOB韩国9289280美元/吨乙烯丙烯LLDPEPP甲醇PVC原油石脑油 二、LLDPE产业链部分相关数据 -600-400-20002004006008001,0001,2007,000.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00基差LLDPE期货价格LLDPE华北现货价格 -150-100-500501001502002503003508000.00008500.00009000.00009500.000010000.000010500.000011000.00002017-07-012017-08-012017-09-012017-10-012017-11-012017-12-011-5塑料1月交割塑料5月交割 （资料来源：WIND，海证期货） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 9 7,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-082017-05-082017-06-082017-07-082017-08-082017-09-082017-10-082017-11-08LLDPE华北地区现货价格LLDPE华东地区现货价格LLDPE华南地区现货价格800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.00LLDPE：CFR中国LLDPE：CFR东南亚LLDPE：CFR远东LLDPE：FAS休斯顿LLDPE：FOB中东LLDPE：FD西北欧 -1400.00-1200.00-1000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00进口利润LLDPE华东地区价格 1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.007,500.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.00LLDPE华北地区价格煤化工利润 1000.002000.003000.004000.005000.006000.007000.008000.00油化工LLDPE利润LDPE利润HDPE利润拉丝级 -50005001,0001,5002,0002,5002016-03-132016-04-132016-05-132016-06-132016-07-132016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-132017-03-132017-04-132017-05-132017-06-132017-07-132017-08-132017-09-132017-10-132017-11-132017-12-13HDPE拉丝-LLDPEHDPE膜级-LLDPEHDPE注塑级-LLDPEHDPE中空-LLDPE （资料来源：WIND,海证期货） 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 9 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.001.002.003.004.005.006.007.002015-06-092015-08-092015-10-092015-12-092016-02-092016-04-092016-06-092016-08-092016-10-092016-12-092017-02-092017-04-092017-06-092017-08-092017-10-092017-12-09库存:PE:华东地区库存:PE:华南地区库存:PE:国内:环比 -30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-08产量:塑料制品:当月值产量:塑料制品:当月同比 二、PP产业链部分相关数据 -150-100-500501001507000.00007500.00008000.00008500.00009000.00009500.000010000.00001-5聚丙烯1月交割聚丙烯5月交割 -800-600-400-20002004006008001,0001,2005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00基差PP主力期价PP华东地区现货价格 700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.