高等级能源周报：霍尔木兹海峡之字形走势

核心观点

• 油价预期上调：商品研究团队上调了油价预期，预计2026年下半年布伦特原油平均价格为每桶83美元，2027年为每桶75美元。基准情景假设霍尔木兹海峡石油流量逐步正常化，避免长期冲突。
• 市场风险：若中断持续，布伦特原油可能上涨至95-120美元/桶；若爆发更大规模冲突，可能高达150美元/桶。
• 成品油市场紧张：炼油厂停产、炼油活动减少、库存下降以及俄罗斯燃料出口减少，导致柴油和汽油市场保持异常紧张状态。
• 市场恢复预期：美国与伊朗的重新达成协议、OPEC+增产以及非OPEC+供应增长最终可能使市场恢复过剩状态。

关键数据

• 布伦特原油价格：2026年下半年平均83美元/桶，2027年75美元/桶。
• WTI原油价格：约95美元/桶。
• 布伦特原油期货价格：约104美元/桶。
• 柴油和汽油价格：向历史高位迈进，市场出现深度反向市场。
• 油轮运费：飙升至历史最高水平。
• 美国原油库存：4.24亿桶，高于其2023-2025周度平均4210万桶。
• 美国汽油库存：207百万桶，低于其2023-2025年周均218百万桶。
• 美国天然气库存：3254亿立方英尺，高于其2023-2025周均3121亿立方英尺。

研究结论

• 能源板块表现：年初至今能源板块股票表现优于公司指数，主要驱动因素是油价大幅上涨。
• ENBCN收购Tallgrass Energy：以25.5亿美元收购Tallgrass Energy的原油业务，扩大了该公司在巴肯、PRB和DJ盆地的业务范围。
• ENBCN管理层更迭：Greg Ebel将于2026年12月31日退休，Michele Harradence将于2027年1月1日接任CEO职位。
• BKR更新2026年指引：预计收入285亿至303亿美元，调整后EBITDA48.8亿至54.8亿美元。
• BKR收购Chart Industries：预计GTLS的利润率将从2026年下半年约17%提升至2028年下半年22-23%。
• HG能源板块利差：自2014年以来，HG能源和HG管道与公司指数相比，仍处于历史紧俏状态。
• MLP和管道发行：2026年，HG能源新发行总额约为496亿美元。
• 信贷额度：2026年和2027年E&P公司套期保值头寸摘要显示，大部分公司对冲了部分产量。
• MLP与管道财务统计：2026年第二季度美国中游公司财务统计显示，大部分公司信用指标表现稳定。
• 石油和天然气财务统计：2026年第二季度美国油气生产公司财务统计显示，大部分公司财务状况稳健。
• 炼油公司财务统计：2026年第二季度炼油公司财务统计数据显示，大部分公司信用指标表现稳定。
• 服务业公司财务统计：2026年第二季度服务业公司财务统计数据显示，大部分公司信用指标表现稳定。

信用评级与推荐

• ENBCN：维持积极看法，MW评级建议，买入评级。
• BKR：维持稳定评级，重申其到2028年下半年1.0-1.5倍的杠杆率目标。
• WMB：维持Baa2 BBB+评级，建议超配。
• PAA：维持Baa2 BBB评级，建议增持。
• 其他公司：信用评级和投资建议请参考研报原文。