菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面

• 菜粕价格冲高回落，受豆粕走势和需求交互影响，呈现技术性震荡整理。
• 加拿大旧油菜籽出口临近尾声，进口油菜籽到港减少，国内油厂开机减少。
• 现货需求逐渐进入淡季，库存维持低位支撑盘面，进口油菜籽到港短期减少，盘面受豆粕带动维持区间震荡格局。
• 中性观点。

基差

• 现货2550，基差143，升水期货。
• 偏多观点。

库存

• 菜粕国内社会库存24.36万吨，上周26.01万吨，周环比减少6.34%，去年同期26.62万吨，同比减少8.49%。
• 偏多观点。

盘面

• 价格在20日均线上方但方向向下。
• 中性观点。

主力持仓

• 主力多单减少，资金流出。
• 偏多观点。

预期

• 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡。
• 进口油菜籽到港高位回落，菜粕需求逐渐进入淡季，供需两淡格局预期下维持区间震荡格局。
• 关注后续中加贸易关系发展和进口油菜籽到港以及压榨情况。
• 菜粕RM2701：2340至2400区间震荡。

近期要闻

1. 国内水产养殖进入旺季末期，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期维持良好支撑盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量回升至高位后逐渐回落。
2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响。中东紧张局势短期缓和，俄乌冲突加剧，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕五一节后需求进入旺季。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 加拿大油菜籽今年维持丰产预期。

市场聚焦

• 国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。
• 主要风险点：
  1. 国内水产养殖需求国庆节后转淡（下行风险）。
  2. 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

豆菜粕现货价差

• 小幅波动，2701合约豆菜粕价差维持高位。

进口菜籽到港

• 10月到港高位回落，进口成本小幅波动。

沿海油厂

• 菜籽入榨量开机小幅回落。
• 沿海油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存低位回升。

水产品和鱼类产量

• 中国水产品和鱼类产量小幅波动，虾贝类维持平稳。
• OECD（经合组织）中国鱼类产量和进口预估。

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