稀土钼锡钽小金属研报：供应扰动强化涨价预期，龙头估值重塑

本研报聚焦稀土、钼、锡、钽四种小金属，深入分析了各行业的供应、需求、价格走势及龙头企业估值变化。稀土方面，老挝出口限制导致重稀土供应大幅缩减，价格看涨；钼市场下游需求改善，供应端存在扰动；锡市场供应缩减但需求超预期，价格获得支撑；钽价长期看涨，建议逢低布局。

稀土价格预计看涨至110万元/吨，主要受老挝出口限制政策影响，导致占全球30%的重稀土供应大幅缩减。氧化镝价格拐点显现，氧化镨钕价格预计先突破90万元/吨，年底或2027年第一季度可能挑战110万元/吨。供应端持续紧张，需求虽低于预期但可能延续至2027年。贸易商开票额度受限影响市场流动性，但仅放大波动。

报告重点分析了各小金属的供需格局、价格走势及龙头企业估值变化。稀土部分关注价格走势、供需格局、企业业绩与估值、政策与情绪；钼市场分析基本面、价格与估值；锡市场关注供需格局、价格支撑；钽市场则探讨价格前景与投资策略。

当前稀土市场供应紧张，价格看涨；钼市场下游需求实质性改善，供应端存在扰动；锡市场供应缩减但需求超预期，低库存为价格提供支撑；钽价长期看涨，当前处于相对低位。各市场均存在一定的政策与地缘政治风险，但整体呈现供应扰动强化涨价预期的态势。

本研报提示的主要风险包括：稀土市场受老挝出口政策、地缘政治及贸易商开票额度限制影响；钼市场存在河南钨钼矿安全检查导致的供应扰动；锡市场受印尼资源民族主义政策及缅甸供应增长不及预期影响；钽市场需关注长期价格波动与政策变化。此外，关键金属出口政策讨论延后至2027年1月，可能引发反制情绪交易。中国稀土与中稀集团解决同业竞争期限临近，市场预期资产注入或托管，存在不确定性。