国信石化化工 10月石化化工月度策略电话会议

一、核心策略聚焦 本次10月石化化工月度策略聚焦受益于能源价格上行及供给约束的细分行业，国庆期间已发布该策略，覆盖原油、成品油、甲醇醋酸、染料、有机硅等方向。

二、核心行业观点与数据

1. 原油板块：

   • 布伦特主力期货价站上105美元，WTI价90美元，海外柴油价超6美元。
   • Q4原油库存预计去库197万桶/日，全球可观测原油库存约60亿桶，IEA上调2026年Q4布伦特油价至105美元。
   • 沙特多西管线运力恢复至90%，运费占原油到港价30%-40%，创历史新高。
   • Q4油价上行利好上游企业，重点推荐中国石油、中国海油。

2. 成品油与炼油：

   • 全球炼能呈现名义产能高、实际有效产能低、区域分化、外部扰动频发特点。
   • 美国炼能利用率从8月底98%降至10月初92.7%，俄罗斯成品油出口因乌方打击大幅萎缩，中东炼能未恢复往年水平。
   • 我国炼化成为全球供给压舱石，9月柴油出口利润超2000元/吨，汽油出口利润环比涨205元/吨。
   • 利好拥有出口配额的中国石油、中国石化、荣盛石化、恒逸石化。

3. 甲醇醋酸板块：

   • 我国甲醇进口60%以上来自伊朗，受霍尔木兹海峡航运受阻、国内气头甲醇供应受限支撑。
   • 10月12日华东甲醇价4060元/吨（9月以来涨26%），沿海港口库存45万吨处历史低位。
   • 甲醇下游刚需稳定，10月12日江苏醋酸价4850元/吨（9月以来涨43%）。
   • 成本支撑强、出口利好，重点关注华鲁恒升。

4. 染料板块：

   • 行业集中度高，分散染料前五家市占77%、活性染料前五家市占76%。
   • 还原物、H酸等中间体因安全环保供给受限，今年涨幅超275%，分散黑年内价翻倍、活性染料涨130%以上。
   • 下游对染料涨价接受度高，行业高景气，关注浙江龙盛、闰土股份、奇华集团、祥源科技。

5. 有机硅板块：

   • 国内有机硅中间体产能344万吨，无新增产能，前五大厂商占比超60%，海外产能收缩。
   • DMC主流报价1.45万元/吨，成本端甲醇高位，金九银十消费旺季下有提价预期。
   • 关注兴发集团、鲁西化工。

三、风险与关注 中东局势缓和导致能源价格下跌的风险，影响原油、成品油、甲醇醋酸等相关行业行情。