国信石化化工原油及化工核心观点更新电话会议

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 6月中下旬起美伊冲突升级推动原油价格从约70美元/桶反弹，WTI 2609、布伦特2609合约分别超90、100美元/桶，反弹幅度超35%，后续短线波动但中枢上移 2. 本轮原油上涨源于三重供给约束：霍尔木兹海峡通行量大降、胡塞武装袭扰沙特游轮致曼德海峡受阻、黑海CBC管线受乌克兰袭击影响，叠加7-9月全球原油需求旺季 3. 本次供给冲击较3-6月更严重，沙特400万桶/日供应或受曼德海峡影响，哈萨克斯坦150万桶/日供应或受黑海影响，合计约500万桶/日供应损失 4. 原油库存处于历史低位：美国原油库存7.23亿桶（1983年以来最低），库欣库存不足2000万桶，2026年二季度全球原油库存减510万桶，三季度预计减220万桶，2月底以来已去库超6亿桶 二、细分行业及公司观点 1. 炼化板块：主营炼厂开工率70.08%，山东地炼50.64%，汽油需求回暖、柴油补库需求提升，预计8月加工量环比增加 2. PX-PTA板块：PX价格1130美元/吨，PTA 8692元/吨，价差回落，关注国内PX复产及亚洲PX装置开工率，预计PX偏强波动，聚酯受成本支撑但需求有限 3. 恒逸石化：全球炼化化纤一体化龙头，文莱炼化优势明显，上半年净利润55-60亿元，受益原油上涨，文莱二期及新项目推进，建议关注 4. 煤制烯烃：煤制油制烯烃价差扩大，煤制烯烃龙头宝丰能源（产能520万吨）显著受益，推荐关注 5. 蛋氨酸板块：上半年价格回落，供需错配（海外装置复产、需求淡季），后续随成本支撑及需求回暖有望反转，推荐关注新和成（全球第三大蛋氨酸生产商，单吨净利超1万元） 6. 硫磺板块：进口依赖度45%，2026年上半年产量降9%、进口降57%、消费降33%，镇江港库存降62%，价格高位，关注民营炼化及磷化工企业 7. 油服板块：中海油服是国内海上油服龙头，国内资本支出维持1300亿元高位，钻井服务及油田技术服务稳健，中东风险敞口小，建议关注三、风险与关注 1. 中东地缘政治缓和超预期，原油价格涨幅低于预期2. 全球经济放缓，原油需求不及预期3. 下游化工品需求疲软，成本向上传导不畅