国信石化化工2026核心方向炼油炼化钾肥磷化工氟化工

炼油炼化、钾肥、磷化工、氟化工、MDI、可持续航空燃料(SAF)、电子树脂 油气：全球降息周期开启，石油需求温和复苏。 供给端OPEC+暂停增产，考虑到OPEC+较高的财政平衡油价，以及美国页岩油较高的新井成本，我们预计2026年布伦特油价中枢在60-65美元/桶。 预计2026年天然气消费量将达到约4500亿立方米，2030-2040 【国信石化化工2026核心方向】 炼油炼化、钾肥、磷化工、氟化工、MDI、可持续航空燃料(SAF)、电子树脂 油气：全球降息周期开启，石油需求温和复苏。 供给端OPEC+暂停增产，考虑到OPEC+较高的财政平衡油价，以及美国页岩油较高的新井成本，我们预计2026年布伦特油价中枢在60-65美元/桶。 预计2026年天然气消费量将达到约4500亿立方米，2030-2040年国内消费峰值约为6500-7000亿立方米。 【中国石油】、【中国海油】和【中国石化】 炼油炼化：原油价格稳定在中高水平，下游炼油、炼化利润修复，副产品硫磺提供较大利润增量。 叠加“反内卷”政策信号明确有力的推动，预计成品油及PX-PTA行业供给侧将得到有力优化【中国石化】、【荣盛石化】、【新凤鸣】和【桐昆股份】 钾肥：全球钾肥行业寡头垄断，行业集中度较高，全球供需紧平衡，未来钾肥价格有望继续保持高位【亚钾国际】 磷化工板块：储能领域需求带动磷酸铁及磷矿石新增需求大幅增长，磷矿石价值重估，中长期磷矿石价格将维持高位【川恒股份】、【云天化】和【兴发集团】 氟化工：制冷剂方面，供给受配额限制，且集中度高，制冷剂价格脱离周期品定价，呈现超长景气周期价格上涨态势。 氟化液方面，液冷方案可解决数算中心高能耗、高散热难题。 浸没式及双相冷板式液冷可带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长，建议关注液冷氟化液在液冷领域应用进展。 同时关注储能需求推动PVDF氟供需关系持续优化【巨化股份】、【三美股份】和【东岳集团】。 MDI&TDI：美国降息周期拉动海外MDI需求，同时海外装置供给受限叠加关税影响，抬高全球MDI贸易成本，原材料成本下降产品利润持续修复【万华化学】 可持续航空燃料(SAF)：绿色低碳背景下，2025年欧洲强制添加2%比例SAF有望推动生物航煤产品价格上行，同时未来全球其他国家及区域有望推动本地区相关生物航煤添加政策，SAF长期需求有望持续高速度增长【嘉澳环保】和【卓越新能】。 电子树脂板块：电子树脂是覆铜板制作材料中唯一具有可设计性的有机物，是提高覆铜板性能的关键。 目前AI服务器及部分普通服务器中需要用到M6级别以上覆铜板，极大带动以PPO及ODV为代表的高端电子树脂的消费量【圣泉集团】。