国信石化化工 油气农化氟化工月度观察

00:00:00 大家好，欢迎参加国信石化化工油气农化氟化工月度观察会议。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主讲人可以直接开始发言，谢谢。 00:00:15 本次会议为国信证券白名单会议，仅面向国信证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议嘉宾发言内容仅代表其个人观点，会议内容不构成对任何人的投资建议。敬请会议参会者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。本次会议禁止录音录像。未经国信证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发，转载，复制，发布或引用会议全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构，个人或其运营的媒体平台转发，转载，复制或引用会议的全部或部分内容。 00:01:03 不当传播会议内容或违反上述要求的，国信证券保留追究相关方法律责任的权利。 00:01:12 啊，各位投资者大家好，我是国信证券石化和化工行业首席分析师杨林。那今天啊，我们石化化工团队呢，也为投资者带来我们每个月度的整个的关于呃油气炼化啊，整个的农化以及氟化工的一个月度观察啊。这是我们每个月的一个例行的电话会议啊。 00:01:29 那首先来看油气方面啊，整个来讲的话呢，我们看到7月份以来整个的这个呃中东的这个美美伊局势加剧紧张啊，整个来讲的话又重新一个进入了一个这个呃战争的这么一个呃形态啊。那么7月以来整个国际油价上涨的幅度幅度也超过20%啊。那么WTI的价格呢重新站上80美元以上啊，那么呃布伦特的这个价格呢已经达到88美元，而且我们能看到整个这个周末的这个形势呢， 00:01:59 其实是在加剧啊，美军也发生了伤亡啊。所以现在这个周末的这个原油的暗盘价格呢，也是大概两到三个点的一个上涨幅度啊。而且呢整个的这个我们能看到胡塞武装呢时隔四年 啊。重新和这个沙特爆发了这种武装冲突啊，而且整个可能伊朗在暗示啊，这个胡塞武装的在整个红海的这曼德海峡未来呢，有可能会实行这么一个封锁啊。 00:02:23 那这样的话呢，是目前整个霍尔木兹海峡的这样的一个通行啊，整个的这个全球原油的这样的一个供给的程度呢，呃又会加剧啊。 00:02:32 所以整体呢，我们还是要看观察整个事态的一个发展态势啊。如果整个这个7月份到8月份啊，呃，如果这个形势还是如此的加剧啊，整个一个一方面呢，霍尔木兹海峡前期呢其实大概已经能恢复了50%~60%的通航。那近期的这个数据有急剧下滑下降啊，而且整个出现了整个的这个导弹攻击游轮的这么一个呃现象啊，所以可能导致整个霍尔木兹这个这样的一个流量持续下降啊。 00:02:58 另一方面呢，整个来讲的话，未来呢，整个麦德海曼德海峡呢，其实也是伊朗整个的一个底牌啊，应该能会对整个全球原油的这个呃供给，会产生更大的这么一个冲击的扰动啊。再加上呢，现在全球原油的一个极低库存，以及整个的这个呃北半球尤其是美国的一个这个出行旺季啊，其实相对于来讲啊，整个的对于这个事件呢，对于整个原油价格的冲击还是比较呃显著的啊。 00:03:25 所以我们判断呢，如果这个一直维持这么一个这个呃冲突的这么一个状态的话呢，可能原油价格会有一波新的上涨态势啊，呃，也会对整个的这个全球的宏观以及相关的化工产品的1，这个有比较大的一个影响啊，这是整个的原油方面啊那么。 00:03:44 呃，从农化角度来看呢，我们能看到啊，整个来讲的话呢，硫磺在价格经过前期的这样的一个海峡恢复通行之后啊，它出现了一定幅度的下降啊。但是呢，我们能看到整整个来看的话呢，最近啊，由于整个的这样冲突啊，整个硫磺的价格一方面中东区域的报价继续上行，那么另外一方面呢，整个的国内的这个库存的消耗啊，导致价格又重新站上9000块钱以上啊。 00:04:09 其实也对整个磷化工啊，以及其他的这样的一个比如说啊化肥啊都有一定的一个影响扰动啊，所以整个其实对应的硫磺的价格还是整个影响啊，化工啊整个化肥这样的一个呃几大几大品种一个最重要的这么一个。 00:04:25 变量因素啊，那么从氟化呃包括从农药的角度来看呢，整个来看的话呢，其实6月底啊，整个来讲的话呢，草甘膦啊发生了两个比较重大的事件啊，一方面呢，整个呃拜耳的这个在美国的这样的一个这个我们讲他的一个官司啊，最终这个尘埃落定。那同时紧接着能看到整个这个相对于来讲，美国啊也发起了对中国的这样的一个草甘膦进口的一个反倾销税啊，所以后面其实可能对中国的草甘膦的出口和价格都会有一定的影响啊。 00:04:56 那我们后面也要去观察那氟化工的这块呢，相对于来讲啊，我能看到三季度的长协价格继续上行啊，而且整个上行的幅度是达到2000~3000块钱这么一个水平的啊。对应的R32和R410a啊， 00:05:09 整个呃制冷剂的这个长的逻辑并没有变化啊，同时呢我们也能看到。像一些含氟特气啊，比如说像六氟化钨啊，六氟丁二烯啊，今年以来价格持续上行。尤其是可能大家近期关注到的六氟丁二烯这个品种啊，那下游需求呢，呃，由于主要应用于存储啊领域需求啊增速非常快啊，可能明后年都会维持非常高的一个增速。 00:05:34 那么同时呢，由于整个啊整个不论从合成端啊还是这个纯化端啊，六氟丁二烯整个来讲的话技术难度比较大啊，整个的相对来讲，目前供全球啊都是一个供应很紧张的一个局面啊，今天价格价格的上行幅度也是比较大的啊。也是很明星的一个产品啊，所以整个从过我们氟化工这块来看的话，一方面是制冷剂的这个供需啊，持续的这样的一个紧张啊，呃长期的这么一个三代制冷机的一个呃逻辑并没有任何的变化。那同时呢，这种含氟新材料啊啊从前期的ptfe呀整个的含氟的湿电子化学品啊，那到近期的这个我们都关注到的汉氟特气啊。 00:06:15 整个来讲啊，整个对于氟化工行这个这些一方面是行业，还有一方面是整个的这个上市公 司啊，都提供了一个长期的发展的这个行业机遇。 00:06:23 那下面呢，就是我们团队的这个每位同事啊，分别就这个油气炼化啊，农化和氟化工领域呢，向各位投资者进行我们一个月度观察的一个汇报啊。 00:06:35 呃，各位同事大家好，上好，我是我是证券十化行业师志松啊。 00:06:40 我先汇报一下我们呃关于油价啊，这个6月份的回顾以及呃近期的这个呃投资观点啊。 00:06:49 那么油价呢在6月份整体是经历了一个从啊月上旬高位震荡啊，到6月中旬跟下旬快速下跌这么一个呃价格走势啊。 00:07:00 那么核心的变量是来自于从6月啊大概10号左右啊，美经开始呃逐步的这个对外释放啊，谅解备忘录即将签署的啊这么一个催化啊，导致油价出现了一个快速的下跌。那么油价呢，也是中途从前期的90美金啊，到6月的呃这个中旬下跌的快速下跌到了80美金附近啊。 00:07:22 那么在6月18号呢，美伊是最终达成了一个谅解备忘录啊呃，那么此后呢，整个油价其实还是超出了市场预期进行了一个下跌，那么呃布伦特最低是跌到了70美金附。近啊，那么美油呢是一度跌破了这个70美金啊，所以呃油价呢，其实在呃6月份整个来讲，还是出现了一个超出市场基本面的预期的一个下跌。 00:07:47 那同时呢，在6月下旬可以看到一方面呃这个欧佩克加啊是在8月份啊，是继续在继续的这个18.8万桶的一个增产啊。所以在供给端呢，其实还是不断的在释放啊，但是欧佩克加的这个供给端的这个释放呢，是否最终能够落能够呃达成这个产量和出口量，还是要看霍尔木太牙的一个封锁情况。 00:08:12 那么同时呢，可以看到呃沙特啊，这个8月份的一个OST的报价也是从7月份的升水9.5美金啊，是降低到了呃这个贴水1.5美金啊，整体下跌了11美金。那么在6月呃那么在6月底7月初啊，也被大家视为呃全球原油呃可能会出现大幅过剩啊这么样一个现。信号啊， 00:08:35 那么因此呢，呃在库存极低的情况之下，那么布伦特和美油的油价是快速地从6月份从呃90美金以上啊，跌到70美金附近啊。那但是呢，呃低库存呃估计会导致整个油价的这个呃上涨或者下跌的，尤其是上涨这个弹因会比较大。那么在7月7号呢，呃美伊呢是重新爆发了新一轮的冲突啊，那么也就导致了整个油价是出现了一个大幅的上涨啊。 00:09:04 那么在呃7月7号至今啊，布伦特油价呢是从呃60呃是从70美金啊，71美金是上涨到了88美金啊。那么呃这周末的夜盘呢，目前油价已经突破了90美金啊，那么WTI的油价呢也是从70美金附近啊，目前是上涨到了接近85美金，呃那么往后看呢，其实一方面啊我们可以看到呃这个这周末呢，其实呃价格持续进一步上涨的催化剂。 00:09:35 就是来自于呃昨天啊，美国国防国防部长呃赫格塞斯发表的这个最终解决的声明啊，那么赫格赛斯表示，美军将展开工业级别的打击，以彻底摧毁伊朗威胁伊朗威胁国际航行自由能力啊。那么这也是从2月28号冲突爆发以来，美国对伊朗发出的一个最强硬啊并且最明确的一个军事威胁。呃，那么与此同时呢，美国中央司令部也宣布对呃已向中东啊增派第二个航母打击群。啊，这个福特号啊，那么与呃前期的这个卡尔文森号形成了一个双航母的配置啊。那么所以中东的局势呢，我们可以看到其实最近是持续的升温啊，并且进一步的升级。 00:10:18 那么与此同时呢，沙特阿联酋和伊拉克也同步宣布了这个关闭领空啊，暂停所有民用航空的运输。伊朗国民卫队呢也宣布所有的导弹部队啊，进入一个呃最高的战备状态啊。 00:10:31 那么目前来看呢，其实呃后续呢我们主主主要核心还是要观察啊，对于这个油油价呃持续维持高位的一个呃上涨的弹性啊以及。这个持久性啊， 00:10:45 那目前呃从我们的观点来看呢，呃因为现在油价全球油价都是从6月呃自从6月下旬开始啊，这个呃霍门海峡的这个船运啊是逐步的恢复。那么船运呢，整个霍门海峡的船运也是从最低的，大概每天不到10艘的这么一个通行量啊恢复，呃，在6月底和7月的第一周恢复到了大概40~50艘的一个通行量，那么基本上是恢复到了呃。这个三月呃三月之前的差不多30%~40%啊，那当然这里面主要恢复的呢，目前还是以啊游轮为主啊。那么在7月7号爆发了这个第二次的这个打击之后呢， 00:11:28 那么从呃7月的近两周的情况来讲啊，那么由这个船体船只通通行的情况是出现了恶化啊，那么目前呢又基本上回到了每天个位数的一个通呃通行。 00:11:41 那么从呃后续油价的判断上来讲呢，其实目前主要还是要看啊后续圣摩的海海峡的一个呃通行情况。呃那因此呢，我们从长度呃从这个高度和这个持久度上来讲呢，我们判断啊这波油价的上涨的这个高度啊是有可能超预期啊，主要还是由于目前全球的原油库存是这个处于低位啊，因此呢，呃后续呃一旦赫尔门海峡持续的这个通呃。这个禁止通行啊，那么会导致全球原油的一个进一步的去库啊。那么因此啊，目前在原油库存处于低位的时候啊，那么这个油价向上的弹性和幅度啊还是呃非常大的啊。因此我们判断向上的幅度啊，这个是有可能啊重新回到100美金以下的。 00:12:29 那么另外就是从呃油价持续的角度上来讲呢。呃，那么这块儿其实目前主要还是看一方面是这个美国的后续啊，这个中期选举的情况啊，以及美国的这个通胀情况， 00:12:41 另一方面呢是要看这个财呃伊朗的这个财政压力啊，因为呃原油的出口主要还是会影响到伊朗目前的这个财政的收入啊。那么一旦长时间的伊朗的船只啊不能通过霍姆海峡啊，那么呃。原油的出口量的大幅减少，其实是会大幅影响伊朗的这个财，呃财政啊，那么呃，目前。呃，来看呢，这个美国财政部取消了对伊朗售油的这个豁免之后呢，啊，伊朗每天啊大概是要损失掉啊，1.2~1.5亿美金的这个石油收入啊那么。 00:13:21 呃如果战争呢在8月98~9月份持续啊，那么我们判断可能伊朗的整个财政压力在呃今年的四季度啊，是会达到一个这个临界点的啊。 00:13:32 所以对于呃美国跟伊朗来讲呢，我们判断其实伊朗迫于财政压力，那么美国呢，这个呃迫于呃后续的这个中期选举的啊这么一个呃短期的诉求啊。那么因此两方两两方呢，可能最终我们判