AIDC系列跟踪二：INNIO再获两订单验证气发需求

核心观点与关键数据

• INNIO 订单增长强劲：近一年 INNIO 获得的燃气发动机（气发）订单总容量已超 6GW，包括与 VoltaGrid 合作 3.8GW 项目、与 Rehlko 合作 1.25GW 项目以及向大型数据中心园区开发商供应约 1.1GW 项目。
• 头部气发厂商产能紧缺：INNIO、卡特彼勒和瓦锡兰等头部厂商均表示产能紧张，订单积压严重，INNIO 2026-2027 年产能已售罄，卡特彼勒重启 10MW 中速气发生产，瓦锡兰 2028 年交付档期已基本预订。
• AI 数据中心需求推动：AI 数据中心对发电容量需求旺盛，Jenbacher Type 4 平台机型单机功率不足 INNIO 主力机型 J624 的一半，导致部分需求转向其他备选路线，如卡特彼勒重启的中速气发机组。

研究结论

• 产能瓶颈与需求外溢：头部气发厂商产能紧缺，同时表后发电玩家增多，气发供应商独家绑定排他性下降，AIDC 新增气发需求有望外溢到其他具备产能的厂商。
• 配置建议：建议关注潍柴动力，其子公司美国 PSI 公司发电类产品收入贡献占比达 81%，紧抓北美电力能源市场机遇。

风险提示

• AIDC 建设落地不及预期
• 气发需求不及预期
• 行业竞争加剧风险