宏观策略周报：长假前或以震荡为主，波段操作科技线及涨价线标的

近期策略观点

上周A股市场呈现底部小幅放量反弹态势，短期脱离技术形态的“危险区间”，但目前A股指数上方仍面临多条移动平均线的压制，预计持续突破的概率不大。临近中秋及国庆长假，下周起部分资金可能开启休假模式并将规避宏观层面不确定性，资金面交投活跃度大概率降低，不利于市场持续突破。此外，海外科技指数也暂未出现明显趋势性行情，美国纳斯达克指数、中国台湾加权指数持续在历史高点附近横盘震荡，韩国指数及日经225指数也均为横盘整理走势，A股走出独立升势行情的概率不大。短期而言，当前至9月底，如果宏观层面无重大利好，预计市场仍将以窄幅震荡为主，建议采取波段操作策略，静待指数走出趋势行情。但如果在9月底之前，出现国内增量政策提前出台、美伊冲突超预期缓和、中美关系超预期改善等重大利好，市场也可能提前走出趋势性行情。中期而言，市场对国内外的利空因素已经反映较为充分，例如国内经济数据弱现实、AI产业趋势放缓担忧、国际油价持续高企、美债收益率攀升、美联储加息预期等，但在上述诸多利空因素影响下，A股市场并未创下新低。如果上述利空因素出现改善迹象，有利于支撑市场走出震荡区间，市场中期机会大于风险。

投资建议

波段操作，逢低关注：

1. AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储、芯片的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料；
2. “泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；
3. 涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、建材、部分农产品等；
4. 消费医药方向，例如服务消费、创新药领域。

关键数据和研究结论

1. 8月份经济数据：总体平稳、提质向新。投资端，1-8月份全国固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，扣除房地产开发的固定资产投资下降4.2%；消费端，1-8月份社会消费商品和服务零售总额同比增长2.5%；生产端，8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%。
2. 8月份金融数据：社融口径下，8月人民币贷款新增0.06万亿元，同比少增0.57万亿元；企业债券融资新增0.27万亿元，同比多增0.14万亿元；政府债券新增1.01万亿元，同比少增0.36万亿元。
3. 房地产市场：二手房价格环比上涨0.1%，9月楼市将进入传统“金九银十”旺季，观察房地产市场的自发修复进程。
4. 财政收入和支出：今年前8个月，全国一般公共预算收入同比增长5.7%，其中全国税收收入同比增长6.6%；前8月，“投资于人”相关支出增长较快，卫生健康支出、社会保障和就业支出、住房保障支出分别同比增长9.2%、6.5%、3.6%。
5. 美联储加息：9月份如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4%，未来利率路径方面，18位官员中有12位预计今年还将加息25个基点。

风险提示

宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。