方正证券 TMT周周谈AI生态系列汇报

一、核心市场情绪与方向判断 市场情绪当前处于低位悲观，但AI产业（硬件、软件、基建、应用）仍加速发展，后续三季报将显现基本面利好。建议增强产业趋势信心，关注TMT中基本面与趋势确定性高的细分方向。

二、各细分板块观点与投资推荐

1. 半导体上游板块

   • 设备：存储厂商扩产（2027年扩产片数可观，年底扩产情况清晰）带动存储类半导体设备需求确定性高，国产化率快速提升。推荐微达纳米、特金科技、中微公司（高存储场口）；华海新科、飞特（受益3D芯片结构需求）；北方华创、中微公司、奕唐股份（低国产化率赛道）。
   • 材料：量端受益晶圆厂高稼动率与产能落地，价端原材料涨价后Q3业绩有望亮眼。推荐雅克科技、新福电子、江丰电子、安集科技、鼎龙股份，重点关注新福电子、江丰电子Q3业绩。
   • 零部件：日系零部件供应受限，国产零部件机会增多，Q3订单增长显著。推荐福创精密、江丰电子、新鸿金科，关注陶瓷件、MC等高附加值低国产化率环节的科马科技、高凯技术。

2. 计算机板块（国产算力超节点连接器）

   • 国产算力贝塔确定性优于整体板块，超节点连接器具备高阿尔法属性。虽部分客户方案滞后，但阿里等主流客户需求明确，2025年小批量、2026年大规模储备，全量渗透态势不变，2026年需求迫切。重点标的深南股份，近期因可转债强赎转股抛压回调，建议关注其卡位与长期空间。

3. 传媒互联网板块（AI应用）

   • 搭建8篇深度报告组成的AI应用研究体系，分为表达性、生产性、决策性内容，构建了包含190只个股的动态股票池与三层研究框架。AI发展处于技术落地“撞墙期”，需补充业务、工程方案能力。近期板块大涨多为情绪惯性，需重新挖掘真实投资逻辑，后续将推出捷成股份等标的的专场交流。

4. 通信板块（光通信应对FCC制裁）

   • FCC对光模块的制裁实际落地预计在3.2T时代，当前800G、1.6T阶段豁免，北美产能不足，国内光模块厂商（旭创、新易盛）1.6T、800G产能充足，海外产能严重不足。光芯片海外厂商在单波400G进展领先，国内在100G、200G已小批量供货。外资关于3.2T时代海外占比65%产能的判断难以落地，当前光通信板块（尤其是低估值龙头、光芯片供应商）处于情绪杀跌超跌状态，有望估值修复。推荐旭创、光芯片核心供应商等。

三、风险与关注

1. 市场情绪波动对AI板块估值的短期冲击
2. 半导体扩产进度不及预期
3. AI应用落地节奏慢于预期
4. 光通信海外技术进展超出预期
5. 相关公司业绩兑现情况不及预期