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这份研报的核心内容是什么？
德意志银行给予阿帕特公司（ATR）“买入”评级，目标价150美元。报告认为，尽管阿帕特公司受到消费者业务和NARCAN去库存的负面影响，但其药包业务正处于拐点，且估值被低估。阿帕特公司在鼻用、眼科和吸入式药物递送领域处于领先地位，并正在扩大其在注射剂领域的业务。随着NARCAN去库存的影响逐渐消退，以及药包业务持续增长，公司盈利能力有望提升。
药包赛道的发展趋势如何？
药包业务是阿帕特公司的主要增长动力，占公司销售额的46%，EBITDA的70%，且具有更高的盈利能力。阿帕特公司在鼻用和眼科药物递送领域处于领先地位，并正在扩大其在注射剂领域的业务。随着NARCAN去库存的影响逐渐消退，以及药包业务持续增长，公司盈利能力有望提升。预计2027年EBITDA利润率将提升70个基点，药包业务将成为公司未来增长的主要驱动力。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了阿帕特公司的药包业务增长潜力，认为其正处于拐点且估值被低估。报告指出，药包业务占公司销售额的46%，EBITDA的70%，且具有更高的盈利能力。阿帕特公司在鼻用和眼科药物递送领域处于领先地位，并正在扩大其在注射剂领域的业务。此外，报告还分析了NARCAN去库存的影响，预计2026年达到顶峰，到2027年将成为增长动力。
当前市场对阿帕特公司的判断是什么？
德意志银行给予阿帕特公司（ATR）“买入”评级，目标价150美元。报告认为，当前市场对阿帕特公司的估值过于保守，其药包业务的内在价值未被充分体现。分部估值法（SOTP）显示，当前股价存在约50%的上行空间。预计2026年有机增长率为零，2027年恢复至5%以上，2028年及以后将保持低双位数增长。
研报提示了哪些风险因素？
研报提示了对药包业务需求大幅减速、消费者偏好变化、消费者业务盈利能力进一步下降、树脂成本上涨无法转嫁以及新注射剂产能利用率不足等风险因素。此外，NARCAN去库存在2026年对有机销售额造成约6500万美元的负面影响，这也是需要关注的因素。